abril 12, 2021

Los inventarios de construcción residencial están a punto de caer, dice JP Morgan. Estos dos son diferentes.

Las acciones de DR Horton son una compra, según JP Morgan.

Daniel Acker / Bloomberg

Las acciones de los constructores de viviendas alcanzaron nuevos máximos en 2021, pero el analista de JP Morgan dice que la temporada de ganancias podría revertir esta tendencia.

Michael Rehaut, un analista que cubre constructores de viviendas y productos de construcción, dijo en una nota el miércoles que las altas expectativas podrían hacer que las acciones de los constructores de viviendas retrocedan en esta temporada de ganancias. Sin embargo, ve dos que pueden sobrevivir a la recesión: DR Horton (ticker: DHI) y Century Communities (CCS).

La oferta de viviendas a la venta ha sido notoriamente escasa durante la pandemia, y el inventario de viviendas existentes en el mercado alcanzó mínimos históricos en enero y febrero. Mientras tanto, la demanda se mantuvo alta en comparación con el año anterior. En el último trimestre, este impulso ayudó a impulsar los nuevos pedidos de viviendas y, con él, los inventarios de las constructoras.

El analista escribió que su universo de acciones de constructores de viviendas ha subido un 33% en lo que va de año, a pesar de las crecientes tasas de interés, que normalmente pesan sobre las acciones de la industria a través de alzas. La tasa promedio de una hipoteca de tasa fija a 30 años cayó a 3,18% la semana pasada, desde un mínimo histórico de 2,65% en enero. «Curiosamente, esta fuerza ha sido particularmente notable durante las últimas dos semanas, con nuestro universo hasta un 13%», escribió Rehaut.

Pero esta tendencia podría durar poco, ya que los constructores de viviendas se enfrentan a duras comparaciones con los sólidos trimestres anteriores. Las expectativas de una demanda de vivienda sólida y pedidos altos significan que una ganancia menor a la esperada, sin mencionar los resultados en línea o el fracaso, podría conducir a un retroceso en el sector, escribió Rehaut. Y las empresas «dudarán en incorporar completamente estas tendencias más fuertes en sus pronósticos para todo el año», escribió.

Los constructores de viviendas podrían verse afectados por «una leve moderación en la demanda del mercado a medida que el impacto de las tasas más altas comience a sentirse más ampliamente en la industria», escribió Rehaut. Sin embargo, este no es el único viento en contra. Es posible que las empresas hayan comenzado a reducir las ventas en medio de la «prolongada cartera de pedidos y las limitaciones de producción», lo que podría reducir el crecimiento de los pedidos, escribe. Además, economistas y analistas advirtieron que los problemas de asequibilidad, impulsados ​​por el aumento de los precios de la vivienda y las tasas hipotecarias, y el aumento de los costos de los materiales podrían dañar el mercado.

Si bien Rehaut dijo que el sector podría experimentar un retroceso a corto plazo, destacó a DR Horton y Century Communities como los mejores jugadores del sector para la próxima temporada de ganancias. El analista espera DR Horton,
el mayor constructor de pubs en términos de capitalización de mercado, superará a otros constructores en términos de crecimiento de pedidos, margen bruto y margen operativo. Century Communities, un constructor de pequeña capitalización con presencia en la región oeste, sur y de los Grandes Lagos, también superará a sus pares en términos de crecimiento de pedidos, escribió Rehaut. Además, sus acciones cotizan a un múltiplo de ganancias a plazo más bajo que sus pares de pequeña capitalización.

Las acciones de los constructores de viviendas cayeron el miércoles, pero han experimentado sólidas ganancias en lo que va de 2021. Los dos mayores constructores de viviendas por capitalización de mercado, DR Horton y Lennar (LEN), aumentaron un 33,7% y un 35,6% en lo que va de año, respectivamente, mientras que el S&P 500 ha subió un 8,6% al mismo tiempo. El ETF iShares US Home Construction (ITB), un fondo cotizado que rastrea a los constructores de viviendas y empresas relacionadas, ha obtenido un rendimiento del 26,8% este año.

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