abril 12, 2021

Las acciones europeas parecen tentadoras. No realmente.

¿Estoy desesperado o las acciones europeas parecen atractivas? No descartemos una combinación de los dos.

El índice S&P 500 ha subido más de un 75% desde su mínimo pandémico hace un año. Y desde que se conocieron las buenas noticias sobre las vacunas en noviembre, las acciones de valor y los juegos de reapertura se han convertido en los favoritos del mercado. Si tiene una acción de valor que no ha aumentado al menos un 20% desde entonces, considere la posibilidad de que no sea un valor. O no una acción. ¿El símbolo de cotización es kWh? Podría ser una factura de servicios públicos.

El emocionante desempeño de las acciones estadounidenses hizo que fuera difícil observar cualquier otra cosa. Durante la última década, el S&P 500 ha producido casi tres veces más que el Euro Stoxx 50, y seis veces más si no se contabilizan los dividendos.

Las empresas más grandes de Estados Unidos definen los elementos clave de la vida conectada, incluidos los teléfonos inteligentes, la computación en la nube, el comercio electrónico y los gritos de la política en línea. Las mayores empresas europeas fabrican jarabe de chocolate Nesquik y bolsos Louis Vuitton. Está bien, eso es demasiado simplificado, pero vamos. La versión estadounidense de Sir Richard Branson fabricó autos robot eléctricos, entrenó cohetes espaciales para regresar a la Tierra y estacionarse, y una vez vendió lanzallamas como truco publicitario para su compañía de excavación de carreteras subterráneas. Ni siquiera es un caballero; hablamos de él como si necesitara supervisión para abrir su cartón de leche.

Sin embargo, considere algunas cosas, comenzando por el potencial de recuperación y la valoración. Se espera que las ganancias del S&P 500 aumenten un 25% este año desde el nivel deprimido del año pasado, un factor clave del entusiasmo de los inversores. Pero se espera que las ganancias subyacentes del Euro Stoxx 50 se recuperen en un 33%. El S&P 500 ya ha subido 19,4 veces su pronóstico de ganancias para 2022, cuando se espera que la pandemia termine. Es atractivo en comparación con los rendimientos de los bonos y los ataques de tejón, pero no mucho más. El Euro Stoxx 50, mientras tanto, cotiza a 16,6 veces las ganancias del próximo año. JP Morgan sigue canastas de valores estrechamente vinculadas a la reapertura económica en diferentes regiones. La de Estados Unidos ha vuelto a su nivel prepandémico. La cesta de la reapertura de Europa sigue cayendo alrededor de un 20%.

Incluso teniendo en cuenta el hecho de que Estados Unidos tiene un inicio de vacunas más rápido, vale la pena visitar Europa. El posicionamiento de los fondos mutuos es relativamente débil allí. Ha sido una buena apuesta desde hace años, pero en lo que va de año Europa lidera a Estados Unidos en cuanto a rendimiento. De hecho, los mercados de valores europeos están más orientados hacia lugares de encuentro de valor como los sectores bancario y energético que los Estados Unidos, y menos orientados hacia mercados en crecimiento como la tecnología y los bienes de consumo.

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No estoy seguro de que sea deseable a largo plazo, pero si el crecimiento económico aumenta y los rendimientos de los bonos aumentan y los inversores continúan buscando acciones económicamente sensibles a precios razonables, un poco más de Europa podría estar ahí. JP Morgan predice que las acciones europeas superarán a las de Estados Unidos este año, después de años de apostar al revés.

Para los inversores de índices, existen muchos fondos mutuos y fondos negociables en bolsa, como el SPDR Euro Stoxx 50 (ticker: FEZ). Para los recolectores de valores, UBS enumeró recientemente sus mejores opciones para Europa y el Reino Unido. Entre ellos, Alstom (ALO.France), fabricante de vagones y equipos ferroviarios. Recientemente compró a su rival Bombardier Transport, convirtiéndolo en el segundo jugador ferroviario más grande del mundo detrás del campeón nacional chino, el CRRC.

(1766, Hong Kong). Los pedidos de Alstom han crecido a una tasa anual del 10% y la empresa tiene una exposición favorable a los bombardeos de infraestructura previstos en Estados Unidos y Europa. Las acciones se venden a 19 veces las estimaciones de ganancias esperadas.

Deutsche Telekom

(DTE, Alemania), valorada en 79.000 millones de euros (aproximadamente 93.000 millones de dólares), llevará conexiones de fibra de alta velocidad a todos los hogares alemanes durante la próxima década, lo que le permitirá subir los precios. A pesar del gasto, la compañía produjo 3.000 millones de euros en efectivo libre el año pasado, que se espera que crezca a 3.500 millones de euros este año y 3.700 millones de euros el próximo. Tiene una participación significativa en T-Mobile US (TMUS), que, ahora combinada con Sprint, ha tomado una ventaja temprana sobre sus rivales estadounidenses en el servicio inalámbrico 5G.

Para la aventura, International Consolidated Airlines Group

(IAG.UK) es el resultado de una fusión entre British Airways e Iberia en 2011 y la compra de Aer Lingus en 2015 en Irlanda. La actividad se ha visto frenada por la pandemia: la capacidad en el primer trimestre se estima en un 25% y la capacidad durante todo el año en un 50%. Pero la empresa es particularmente fuerte en el Reino Unido, que, al igual que los EE. UU., Ha dado un salto adelante en cuanto a vacunas. Un rápido retorno a los vuelos entre estos dos mercados podría permitir a la empresa ganar acciones de sus competidores europeos.

UBS cree que la compañía podría recuperar su punto de equilibrio sobre una base de efectivo durante el verano y reconstruir las ganancias después. En los Estados Unidos, Delta Air Lines (DAL) cotiza a 47 dólares, frente a los 60 dólares antes de la pandemia. La rebaja de IAG es mucho mayor: menos de £ 2 por acción recientemente, en comparación con £ 4 a principios del año pasado.

Royal Dutch Shell

(RDSA.UK) puede alcanzar el punto de equilibrio del petróleo a 35 dólares el barril. El crudo Brent alcanzó recientemente los 62 dólares. Esto sugiere un gran potencial para la recompra de acciones y mayores dividendos por venir. Las acciones cuestan 12 veces las ganancias y rinden un 3,5%.

El banco holandés ING Groep (ING) se beneficiaría de tasas de interés más altas, pero por ahora, sus ingresos por comisiones están creciendo, reduciendo costos y manteniendo las pérdidas crediticias bajo control. La acción paga un dividendo del 5,6%, pero el pago total podría variar del 10% al 15% en los próximos años, teniendo en cuenta los dividendos especiales y las recompras de acciones.

El estímulo fiscal es un comodín. Estados Unidos se dirige a un déficit presupuestario equivalente al 10,3% del producto interno bruto este año, el segundo más alto desde 1945, superando solo el 14,9% el año pasado. En un intento notable de no pagarismo mezclado con cañones, las conversaciones están comenzando ahora con $ 3 billones en obras de infraestructura muy necesarias.

Pero la Unión Europea, que no se queda atrás en el gasto, tiene algo llamado Fondo de Estímulo de la UE, equivalente al 5% del PIB, y Europa está ocupada con un impulso de infraestructura propio. El año pasado, el PIB de EE. UU. Se mantuvo mejor que el de Europa. JP Morgan predice que ambos se acercarán más al crecimiento este año y que Europa avanzará el año que viene. Sorprendente, lo sé. Nada en contra de Nestlé (NESN, Suiza), pero el patriotismo podría exigir que cambie de Nesquik al jarabe de Hershey por ahora.

Escribir a Jack Hough en jack.hough@barrons.com. Síguelo en twitter y suscríbase a su podcast Barron’s Streetwise.