abril 15, 2021

Hipgnosis: el fondo se hace eco de los inversores

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“No canto para nadie”, cantó Neil Young en This Note’s for You.

Ahora canta para Merck Mercuriadis, el emprendedor de 57 años que está revolucionando la gestión musical.

El Director Gerente de Hipgnosis Songs Fund

se apoderó del 50% del catálogo completo de 1.180 canciones del cantante de folk canadiense en enero como parte de su misión de transformar la propiedad de las canciones en una clase de activos estable que no sea esclava de los ritmos del mercado de valores.

Desde su cotización en la Bolsa de Valores de Londres

En 2018, Hipgnosis recaudó $ 2 mil millones en deuda y capital, y Mercuriadis compró los derechos musicales a la velocidad del rayo.

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Solo en diciembre y enero, el fondo llegó a acuerdos con Shakira, Lindsey Buckingham de Fleetwood Mac y los productores superestrellas Jimmy Iovine y Jack Antonoff. Ahora tiene más de 60.000 canciones compradas por alrededor de $ 1,75 mil millones. La semana pasada agregó a su portafolio el catálogo de música de la compositora pop Carole Bayer Sager.

La misión de Mercuriadis es asombrosamente simple: Hipgnosis recauda fondos de inversores y compra derechos de ingresos para canciones de éxito. Luego se le paga cada vez que una de sus canciones se reproduce, interpreta o usa en televisión, películas o videojuegos.

El auge de las aplicaciones de transmisión como Spotify ha cambiado la forma en que las personas juegan y pagan por la música. Una de las grandes ideas de Mercuriadis es que estos servicios de suscripción hacen que los ingresos por música sean más fiables.

«Pude ver muy claramente que la transmisión iba a llevar la música de una compra discrecional o de lujo a una compra de servicios públicos», dijo Mercuriadis en una entrevista con Barron.

«Las buenas canciones son predecibles y confiables en su flujo de ingresos».

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Es un cambio radical en la industria que los inversores y analistas están adoptando, aunque algunos están preocupados por la falta de transparencia sobre el precio que Hipgnosis paga por las canciones y cómo se valoran.

Gran parte del atractivo del fondo radica en la experiencia privilegiada de Mercuriadis en la industria. Su larga carrera ha incluido temporadas al frente de Beyoncé, Elton John y Guns N ‘Roses.

Pero también afirma que los rendimientos serán independientes de los ciclos económicos y del mercado, lo que lo convierte en una buena diversificación para los inversores y ofrece dividendos regulares.

“La gente consume música, ya sea que esté viviendo su mejor vida o si se enfrenta a desafíos y busca consuelo y escape”, dijo Mercuriadis.

Los inversores que tararean con Hipgnosis incluyen Church of England, Aviva,
y Axa.
Newton Investment Management, una subsidiaria de BNY Mellon, casi duplicó su participación recientemente al 10%.

Mercuriadis tiene varias estrategias para impulsar el flujo de caja y la rentabilidad. En primer lugar, está lo que él llama «gestión activa de canciones», que implica generar más ingresos a partir de una cartera específica de éxitos de alto valor.

Demasiadas canciones queridas, dijo Mercuriadis, se dejan languidecer ante gigantes de la industria como Universal Music Group, Sony.

y Warner.
«Dedicamos tiempo y esfuerzo a asegurarnos de que estas canciones tengan una oportunidad real y cobren vida».

Por ejemplo, cuando Hipgnosis compró el catálogo de Al Jackson, el ex baterista de Booker T y The MG’s, estaba generando $ 400,000 al año en ingresos confiables. Pero Let’s Stay Together de Al Green generó más del 80%. Mercuriadis aumentó los ingresos del catálogo a 600.000 dólares al año al obtener más de cinco o seis canciones, incluida Green Onions, que Jackson coescribió y que Mercuriadis llama «probablemente el mejor instrumental de todos los tiempos».

También buscará aumentar sus ingresos mediante la búsqueda activa de «sincronización»: inversiones en películas, programas de televisión, juegos de computadora y comerciales. “La sincronización será una fuente de ingresos masiva y masiva”, dijo. «El consumo de música está en el corazón de la venta de cada producto».

Colocó Love Is A Stranger de Eurythmics en la última serie de The Crown y acaba de firmar un contrato de 2 millones de dólares para el uso de Don’t Stop Believin ‘de Journey. Pelotón,
TikTok, Roblox,
y Minecraft brindará aún más oportunidades, dijo Mercuriadis.

Además de revivir canciones olvidadas, Mercuriadis tiene como objetivo hacer que la recaudación de ingresos sea más eficiente. Cree que esto podría generar otro aumento de ventas de entre un 10% y un 35%.

Las acciones de Hipgnosis han bajado un 0,81% en lo que va de año, según los datos de FactSet.

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Sin embargo, algunos analistas cuestionan cómo Hipgnosis valora los activos que ha adquirido y cómo calcula los múltiplos que revela en sus informes financieros.

El fondo solo reveló el precio que pagó dos veces: $ 23,75 millones para comprar el catálogo de The-Dream en 2018 y $ 322,9 millones para comprar 33.000 canciones previamente administradas por Kobalt.

Mercuriadis dijo que Hipgnosis estaba sujeta a acuerdos de confidencialidad con los artistas con respecto a los precios. Los analistas de Investec dijeron recientemente que esto dificulta el análisis completo de la cartera.

Un tercero independiente evalúa el valor de cada catálogo de música después de que Hipgnosis lo compra. Pero los analistas temen que el experto aplique la misma tasa de descuento a todos los catálogos de Hipgnosis aunque tengan diferentes niveles de riesgo y popularidad. También condujo a ganancias rápidas en el valor liquidativo del fondo Hipgnosis.

«Esto es a pesar de que el gerente no ha tenido suficiente tiempo para agregar valor o porque las suposiciones del mercado subyacente han cambiado significativamente», escribieron los analistas de Stifel en diciembre.

En su reciente informe semestral, Hipgnosis dijo que una tasa de descuento más baja refleja los ingresos de música cada vez más estables y predecibles de la transmisión de pago.

“Estos catálogos ganan valor muy, muy rápidamente y solo están disponibles por un corto período de tiempo a precios atractivos”, dijo Mercuriadis. «Y lo que compramos durante los próximos dos años triplicará el valor liquidativo durante la década».

Mercuriadis aún tiene que comprar sus canciones favoritas, como A Day in The Life de The Beatles, Wish You Were Here de Pink Floyd o Papa was a Rolling Stone de The Temptations. Pero si los inversores siguen dando más dinero a Hipgnosis, es posible que algún día les ponga las manos encima.