abril 12, 2021

Estados Unidos está agregando 916,000 puestos de trabajo como parte de una gran ola de reclutamiento. Los números favorables a la Fed todavía se están quedando atrás.

El informe de empleo de marzo fue excepcional, y dio a los inversores la mejor señal hasta ahora de que la economía estadounidense se está recuperando más rápido de lo esperado sin avivar los temores de inflación a corto plazo.

Las nóminas no agrícolas aumentaron 916.000 en marzo, muy por encima de las predicciones de 618.000 economistas encuestados por FactSet. Este es el mejor ritmo desde agosto, y se suma a las revisiones al alza de las cifras de enero y febrero que agregaron 156.000 puestos de trabajo más. La contratación fue desenfrenada el mes pasado, con especial fuerza en la construcción, la educación y la atención médica, así como en la recreación y la hospitalidad. También ayudó un repunte significativo en las contrataciones gubernamentales.

El aumento de las contrataciones redujo la tasa oficial de paro de los U-3 al 6%, desde el 6,2% de febrero. La Reserva Federal ha dirigido la atención de los inversores a medidas alternativas de desempleo, muchas de las cuales mejoraron de manera similar el mes pasado. La tasa de desempleo U-6, una medida más completa que incluye a los trabajadores marginalmente vinculados así como a los trabajadores a tiempo parcial que preferirían el empleo a tiempo completo, cayó del 11,1% al 10,7%; prepandémica, esta tasa rondaba el 7%.

Algunas otras medidas en las que la Fed se está enfocando mejoraron levemente en marzo. La relación empleo-población de los trabajadores en edad productiva (de 25 a 54 años) se redujo del 76,5% al ​​76,8% en febrero. La participación global en la fuerza laboral, que incluye a los desempleados pero que buscan trabajo activamente, fue del 61,5%, un aumento de 0,1 puntos porcentuales, pero todavía 1,8 puntos porcentuales por debajo del período prepandémico.

Mientras tanto, los salarios han sido más bajos de lo esperado, mientras que una medida del daño permanente al mercado laboral ha empeorado.

La compensación media por hora cayó inesperadamente un 0,1% en marzo con respecto a febrero (los economistas predijeron una tasa de aumento del 0,2%), lo que llevó la tasa de aumento año tras año del 5,3% al 4,2%. Se espera que la tasa interanual continúe disminuyendo a medida que se vuelva a contratar a más trabajadores de bajos salarios desplazados por la pandemia, lo que acercará la composición computacional a su norma prepandémica.

Al mismo tiempo, el desempleo de larga duración de 27 semanas o más cayó del 41,5% al ​​43,4% en marzo, una señal de que se está ampliando el daño más duradero en el mercado laboral, con algunas empresas que cierran definitivamente u operan con menos personal.

En general, para los inversores, el informe de empleo de marzo es la combinación adecuada de contrataciones fuertes con características aún débiles que juntas hacen poco por cambiar la posición de la Fed de que el mercado laboral tiene un largo camino por recorrer antes de volver a la normalidad.

La nómina sigue siendo 8,4 millones más baja que en febrero de 2020, señala Rubeela Farooqi, economista jefe de Estados Unidos de High Frequency Economics. Ella y otros dicen que se espera que el crecimiento del empleo sea más fuerte en los próximos meses, ya que las vacunas brindan a los consumidores y las empresas la confianza para volver a alguna versión de la normalidad.

«Aun así», dice Farooqi, «más allá de las fáciles ganancias a corto plazo, la Fed se centrará en una recuperación total del mercado laboral, lo que probablemente llevará algún tiempo».

En este punto, las letras del Tesoro han cambiado poco después del informe. (El intercambio está cerrado por las vacaciones del Viernes Santo).

La gran pregunta, por supuesto, es cuánto dura el equilibrio. Mientras la contratación no eleve significativamente los salarios, millones de personas se queden sin trabajo y el desempleo a largo plazo empeore, es razonable esperar que la Fed reitere su postura baja durante más tiempo sobre las tasas de interés. Pero los comerciantes son cada vez más escépticos sobre la capacidad de la Fed para mantenerse en espera hasta 2024, como se informó.

Como dice Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics, la economía todavía está por debajo de alrededor de 11 millones de puestos de trabajo de lo que se hubiera esperado si no hubiera ocurrido la pandemia. Él espera que la mitad de esos trabajos se recuperen a mediados de año, con un aumento de las nóminas de pago de más de un millón en abril, y luego al menos 2 millones en mayo y junio.

Mirando hacia atrás en la última recesión, Shepherdson dice que el mercado laboral ya no parece un «terreno baldío» después del colapso de 2008 y advierte que el potencial para acelerar los aumentos salariales es mucho mayor de lo que era entonces.

«Wages fue el perro que no ladró en el último ciclo, pero no está del todo claro que se comportarán tan bien esta vez», dice, y enfatiza lo importante que es para los inversores que observan las cifras salariales en busca de signos de inflación. es más que temporal y suficiente para acelerar el programa de ajuste de la Fed.

Escriba a Lisa Beilfuss a lisa.beilfuss@barrons.com