abril 15, 2021

El mercado alcista comenzó hace un año. Esto es lo que sucede a continuación.

El factor más importante para las existencias fue la aprobación de varias vacunas Covid-19.

Michael Nagle / Bloomberg

La gran carrera bursátil del año pasado probablemente aún no haya terminado.

El mercado bajista inducido por la pandemia terminó el 23 de marzo de 2020, ya que el S&P 500 subió ese día y nunca miró hacia atrás. El índice había caído un 34% desde finales de febrero hasta finales de marzo, y el virus Covid-19 obligó a los países a encerrarse, lo que provocó una profunda pero rápida recesión. Desde el 23 de marzo del año pasado, el S&P 500 ha subido un 76%.

En esa fecha, la Reserva Federal dijo que proporcionaría un estímulo esencialmente ilimitado, lo que significa que compraría cientos de miles de millones de dólares en bonos del tesoro e hipotecas cada mes durante el tiempo que la economía los necesitara. Esto mantendría altos los precios de los bonos y los rendimientos bajos, lo que permitiría a los hogares y las empresas beneficiarse de un bajo costo de endeudamiento. La tasa de referencia para los préstamos de fondos federales ya se había reducido a un rango de 0% a 0,25%.

Las acciones de empresas en crecimiento, principalmente en el sector tecnológico, han sido las más brillantes. El índice Nasdaq 100 de acciones tecnológicas de gran capitalización subió un 77% entre el inicio del aumento en marzo y el 2 de septiembre, superando la ganancia del S&P 500 en casi 20 puntos porcentuales.

Muchas acciones tecnológicas se beneficiaron del entorno sostenible en el país, ya que los inversores seguían preocupados por la duración de los bloqueos y si se implementaría o no un estímulo fiscal, una bendición para los inversores, acciones más maduras y económicamente sensibles. Además, las tasas de interés ultrabajas impulsan las valoraciones del crecimiento más que las de las empresas de valor, ya que las empresas en crecimiento esperan que las ganancias se expandan más en el futuro, lo que hace que el valor de estas ganancias sea más sensible a los cambios en las tasas de interés a largo plazo.

Miles de millones de dólares en estímulos fiscales llegaron en 2020, respaldando la demanda de los consumidores de que los estados reabrieran. Pero el factor más importante para las existencias fue la aprobación de varias vacunas Covid-19: el gobierno no podía seguir gastando a este nivel y los trabajos solo volverían cuando las pequeñas empresas pudieran reabrir.

A principios de noviembre, los fabricantes de vacunas dijeron que sus vacunas parecían más efectivas. Además, la elección del presidente Joe Biden significó miles de millones de dólares en estímulos adicionales, lo que significó una demanda de los consumidores aún más reprimida. Desde principios de noviembre, el S&P 500 ha subido casi un 20%, y el fondo cotizado Vanguard S&P 500 Value (VOOV) superó al mercado en seis puntos porcentuales. Las empresas impulsadas por el valor tienden a ver que sus ganancias aumentan drásticamente cuando la economía da un giro. Ahora los estados están reabriendo a medida que las vacunas encuentran armas a un ritmo rápido, lo que confirma gran parte de la tesis del mercado anterior.

En el segundo año de un mercado alcista, los rendimientos del S&P 500 a menudo caen al menos un dígito en el medio en términos porcentuales, según un estudio de décadas de duración realizado por analistas de Oppenheimer. Y 18 de los 21 ciclos alcistas incluyeron rendimientos positivos en el segundo año de la carrera. Eso es lo que dice la historia, pero este punto también está bien respaldado por los fundamentos, ya que se espera que las ganancias sigan creciendo a un ritmo rápido en 2022.

No, probablemente no veremos otro aumento de casi el 80% el próximo año, pero es probable que veamos ganancias continuas.

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