mayo 16, 2021

Se acerca la temporada ganadora. Acostúmbrate a la decepción.

Trabajadores de cocina enmascarados entregan platos de comida terminados a un camarero en el restaurante Claro en la ciudad de Nueva York.

Imágenes de Scott Heins / Getty

La temporada de ganancias está a punto de comenzar y los inversores pueden considerar un enfoque cauteloso.

No es que las ganancias no aumenten. Se espera que las ganancias por acción del S&P 500 crezcan un 24% año tras año, según los datos de FactSet, impulsadas por una pandemia que desapareció en marzo de 2020. La rápida recuperación será de particular beneficio para los fabricantes, minoristas y restauradores debido a la El gasto en estas industrias se compone en gran medida de costos fijos, y más ventas conducen a productos más grandes sin que el gasto aumente demasiado.

Se espera que las ventas generales crezcan solo un 6%, pero el mercado puede tener dificultades para alcanzar ese número. Esto se debe a la escasez de oferta, que podría impedir que algunas empresas satisfagan la demanda. Esto podría conducir a «ventas fallidas», escribe Mike Wilson, estratega jefe de acciones en Estados Unidos de Morgan Stanley. Sobre todo, parte de la escasez se debe a la explosión de la demanda económica.

Los márgenes, aunque aumentan con respecto al año pasado, también podrían decepcionar en comparación con las expectativas. El precio del petróleo es casi tres veces más alto que el año pasado, mientras que el cobre casi se ha duplicado. Incluso el maíz ha subido un 67% año tras año. Las empresas, desde los fabricantes hasta las empresas de consumo, experimentan mayores costos de insumos. El componente de precio pagado de los datos de fabricación del Institute for Supply Chain Management alcanzó recientemente su nivel más alto en más de una década. Con los precios al productor aumentando recientemente más rápido que los precios al consumidor, los márgenes seguramente sufrirán, dijo Wilson.

Mientras tanto, las expectativas de ganancias ya son altas, lo que establece un listón alto para que las empresas crucen. Las estimaciones de los analistas para el S&P 500 en su conjunto han aumentado casi un 9% en los últimos seis meses, según FactSet. «Es realmente rápido», dijo Brandon Pizzurro, gerente de cartera de GuideStone Capital Management. «Es realmente vertiginoso».

La pérdida de beneficios sería especialmente preocupante para las acciones, que tienen en cuenta las proyecciones de beneficios elevados. Las acciones promedio de S&P se cotizan a más de 22 veces las ganancias del próximo año, pero el aumento de las tasas de interés hace que las acciones sean menos atractivas y muchos estrategas están utilizando un múltiplo de 20 para sus pronósticos de S&P.

El resultado: tenga cuidado durante la temporada de resultados.

Escribir a Jacob Sonenshine en jacob.sonenshine@barrons.com