mayo 8, 2021

¿Qué sigue después de las burbujas del mercado de valores y el caos de Archegos en el primer trimestre?

¿Un primer trimestre ruidoso de 2021 dará paso a más ebullición en los segmentos del mercado de valores de EE. UU. Después de bloquear los canales comerciales, lo que aumentará los costos de los préstamos impulsados ​​por los altos rendimientos del año?

Nadie parece saberlo, pero los inversores no se inmutaron por las señales de advertencia provocadas por la desaparición de Archegos Capital Management la semana pasada. El efecto dominó de la implosión del family office de Bill Hwang, un protegido del afamado inversionista Julian Robertson, podría asestar un golpe de $ 10 mil millones a los bancos que formaban parte de una serie de apuestas complejas utilizando montones de efectivo, dinero prestado por el family office. , según un informe de JPMorgan Chase & Co. JPM,
+ 0,97%.

Credit Suisse CS,
+ 0,94%
y Nomura NMR,

dijeron que esperaban incurrir en pérdidas debido a la volatilidad del mercado que estaría asociada con Archegos. Incluso Wells Fargo WFC,
+ 1,43%,
luchando con su propia reputación, ha estado involucrado en operaciones complejas, pero ha dicho que no prevé pérdidas debido al despliegue de apuestas de $ 30 mil millones de Archegos.

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Hwang, un inversionista experimentado y capacitado profesionalmente, difícilmente se compara con el colectivo de inversionistas individuales que se han reunido en los foros de discusión de Reddit y Discord para impulsar acciones de las llamadas acciones de memes como GameStop Corp. GME,
+ 0,86%
y Participaciones de AMC Entertainment
AMC,
-8,33%
a alturas impresionantes en el primer trimestre. Aún así, según los informes, Hwang aplicó un libro de jugadas similar al utilizado por los saqueadores minoristas.

The Wall Street Journal informó que el fundador de Archegos realizaba regularmente apuestas concentradas dentro de su cartera, lo que hacía que sus rendimientos fueran volátiles y que «le gustaba centrarse en acciones que estaban muy ‘cortas’ o tenían un nivel bajo. Alto de posiciones bajistas». una persona citada. familiarizado con los oficios del administrador de inversiones.

Si esta estrategia le suena familiar, es porque Reddit está invirtiendo 101.

Y resulta que las oficinas familiares cerradas se han convertido en una parte mucho más riesgosa del mercado, adoptando «las estrategias de inversión utilizadas en décadas anteriores por los fondos de cobertura más agresivos», informa Gregory Zuckerman del WSJ, con el 69% de estas oficinas creadas. en el pasado. quizás dos décadas a medida que se intensificaba la supervisión regulatoria de los fondos de cobertura.

Es cierto que la historia de Archegos no parece ser una reducción de Long Term Capital Management, que sufrió pérdidas sísmicas en 1998 que enviaron ondas de choque a los mercados globales, pero el evento llega en un momento precario para los inversionistas y continúa apuntando. para impulsar el sistema financiero en un contexto de tipos de interés históricamente bajos y una liquidez casi implacable.

Un informe separado de JPMorgan con fecha del 30 de marzo dijo que la explosión de Archegos llamó la atención. «Los eventos de Archegos plantean dudas sobre el apalancamiento en el sistema financiero», escribieron analistas, incluido Nikolaos Panigirtzoglou.

La conclusión de JPMorgan es que el apalancamiento de los fondos de cobertura, en particular, ha aumentado nuevamente desde 2017 «y actualmente se encuentra en el nivel más alto desde 2007», pero señala que los niveles de fondos prestados se mantienen significativamente por debajo de los niveles históricamente altos. administración. .

Sin embargo, MarketWatch también se ha interesado en el talento de los inversores para descartar calamidades como Archegos y la agitación alimentada por Redditors.

«El mercado está bien posicionado para manejar cosas como esta con todo el líquido proporcionado por la Fed», dijo Jeff Buchbinder, estratega de acciones de LPL Financial, en una entrevista con MarketWatch el viernes.

Buchbinder dijo que el mercado no percibe a GameStop o Archegos como riesgos sistémicos, y se han visto serias preocupaciones sobre la integridad de los mercados financieros en la ampliación de los diferenciales crediticios, lo que refleja el diferencial entre lo que pagan las empresas y pedir dinero prestado al gobierno.

Los rendimientos de los bonos también continuaron con una tendencia al alza en el primer trimestre, ya que los inversores continuaron pasando de la deuda libre de riesgo a activos que podrían tener un mejor desempeño a medida que la economía se recupera de COVID. La letra del tesoro a 10 años rinde TMUBMUSD10Y,
1,719%
terminó la semana en 1.714%, con el mercado de bonos cerrando temprano a las 12:00 p.m. EST, respetando el Viernes Santo.

Buchbinder dice que los inversores están más preocupados por la Reserva Federal, la inflación y las perspectivas de la economía que las implosiones del tipo de los fondos de cobertura y los Redditors.

«Lo que no hemos visto es inflación y mucha gente está preocupada por el miedo a la inflación», dijo el analista.

La expectativa de un aumento en los precios al consumidor se produce cuando la economía de EE. UU. Agregó 916.000 nuevos puestos de trabajo en marzo, muy por encima del pronóstico promedio de los analistas encuestados por Dow Jones para la tasa de desempleo de 675.000, cayendo a 6% desde 6.2%.

Algunos temen que estas cifras saludables presagien un aumento del mercado laboral que podría obligar a la Reserva Federal a reconsiderar sus proyecciones sobre cuándo se normalizarán las políticas de dinero fácil, actualmente alrededor de 2023 y 2024.

«El calendario de la Fed probablemente necesite aumentar un poco, pero el mercado nunca creyó realmente que esperaría hasta 2024 para subir las tasas de todos modos», dijo Buchbinder.

El analista de LPL dijo que el mayor temor, uno para el que el mercado puede no estar listo de inmediato, es la caída de la Fed en las compras de bonos tan pronto como este año caiga.

Para ayudar con la recuperación económica, se están distribuyendo $ 1,9 billones en ayuda COVID del Congreso a pequeñas empresas y personas que se recuperan de la pandemia. La propuesta de infraestructura de $ 2.3 billones del presidente Joe Biden, que también vendría con aumentos de impuestos, podría impulsar aún más la economía, incluso cuando potencialmente desacelera el mercado alcista de acciones con costos de mayores préstamos.

Lirio: Estas acciones de infraestructura podrían aumentar hasta un 41% en un año gracias al plan de gasto masivo de Biden, dicen los analistas.

«Lo más probable es que el mercado esté preocupado por la Fed y esto podría ralentizarse [stock-market] por delante mientras evaluamos esta recuperación económica en la primavera ”, dijo Buchbinder.

¿Qué deberían hacer los inversores en este contexto?

LPL todavía advierte que una dosis saludable de valor, acciones consideradas infravaloradas en relación con una medida como el valor en libros, deberían estar en las carteras de los inversores, pero también cree que ciertas acciones orientadas al crecimiento, que prometen un crecimiento de las ganancias por encima del promedio, tendrán un buen desempeño. . también a largo plazo.

De hecho, Louis Navellier, fundador de la firma de gestión de activos Navellier & Associates, dice que las empresas de semiconductores, a pesar de los problemas de los chips, podrían ser una buena apuesta en 2021.

“Las empresas de alta tecnología que son proveedores críticos para los negocios cíclicos se beneficiarán enormemente de la recuperación económica, posiblemente más que las empresas a las que abastecen”, escribió Navallier en una nota de investigación del 1 de abril.

“La conclusión es que cualquiera que sea el debate entre crecimiento y valor, la industria de chips y chips puede afirmar que es tanto valor como crecimiento”, escribe.

“A corto plazo, el valor probablemente tenga una pequeña ventaja”, dijo Buchbinder. El analista de LPL también dijo que los inversores no deben tener miedo de poseer bonos a medida que los rendimientos suben y los precios caen, ya que siempre representan una protección contra futuros choques bursátiles, especialmente si el aumento de los rendimientos a 10 años tiene un tope de alrededor del 2%.

Sin embargo, las duraciones deben ser cortas, y la LPL recomienda vencimientos de tres a cinco años para los valores de renta fija.

Jueves, la bolsa de valores de EE. UU. Está cerrada el Viernes Santo, el índice S&P 500 SPX,
+ 1,18%
alcanzó su récord número 16 a fines de 2021, mientras que el Dow Jones Industrial Average DJIA,
+ 0,52%
marcó su segundo ranking más alto en la historia, cayendo 0.1% desde su máximo histórico de cierre de 33,171.37, publicado a principios de la semana pasada. El Nasdaq Composite COMP sensible al rendimiento,
+ 1,76%
es del 4,4% desde su máximo histórico el 12 de febrero.

Entonces, ¿esta fiesta de Wall Street durará para siempre?

“En algún momento, la Fed sacará el ponche”, dijo Buchbinder y tal vez entonces eventos como Archegos sean más importantes para los mercados.