abril 17, 2021

Por qué los pronósticos de ganancias son débiles y qué significan para las acciones

Un comerciante en la Bolsa de Valores de Nueva York el jueves.

bolsa de Nueva York

Los analistas se han apresurado a revisar al alza las estimaciones de beneficios últimamente, pero esas proyecciones podrían ser todavía demasiado bajas. Esto podría significar más beneficios para las acciones a pesar de que el mercado ha estado caliente recientemente.

Las estimaciones de ingresos para 2021 para la compañía promedio del S&P 500 se han revisado al alza un 8% en los últimos seis meses, según los datos de FactSet. Las vacunas Covid-19 han encontrado armas a un ritmo rápido, lo que ha permitido a los estados reabrir, lo que ha sido satisfecho por la demanda reprimida resultante de miles de millones de dólares en estímulos fiscales. En vista de esto, las revisiones al alza ahora pueden ser menos frecuentes.

Pero de hecho hay más ventajas para las ganancias, según el análisis de Credit Suisse

estrategas. Por cada punto porcentual adicional de crecimiento del producto interno bruto, el crecimiento de los ingresos del S&P 500 es aproximadamente el doble, históricamente, según Credit Suisse. Con el PIB que crecerá un poco más del 7% en 2021, el recorte más rápido en décadas a medida que la economía se normaliza después de los bloqueos de 2020, los ingresos del S&P 500 podrían aumentar alrededor de un 14%.

Pero los analistas solo esperan que el crecimiento general de las ventas en el índice sea de alrededor del 9% para el año, según datos de FactSet. Según las estimaciones de ingresos actuales, el análisis de Credit Suisse implica un aumento de alrededor del 4% sobre las ventas previstas.

Las ganancias tendrían aún más posibilidades de aumentar. Para muchas empresas del S&P 500, piense en los fabricantes, minoristas y operadores de la cadena alimentaria, el aumento de las ventas a menudo significa un crecimiento de las ganancias aún mayor. De hecho, estas empresas tienen un alto apalancamiento operativo: una parte significativa de sus costos no varía mucho, por lo que cuando aumentan las ventas, los márgenes de utilidad aumentan y las ganancias aumentan considerablemente.

Credit Suisse predice un crecimiento de BPA del 34% en 2021, por encima de la estimación de consenso del 25%.

¿Las expectativas más altas conducirían a un aumento significativo de los precios de las acciones? Uno de los desafíos es que las acciones ya reflejan un alto grado de optimismo. El S&P 500 ha subido casi un 20% desde finales de septiembre, cuando los inversores reanudaron la recompra de los activos más sensibles a los cambios en la economía.

Esto ha llevado las valoraciones a niveles bastante altos, con las acciones promedio del índice cotizando a poco menos de 22 veces las ganancias por acción esperadas para el próximo año, por debajo de 15 veces el promedio a largo plazo.

Pero las tasas de interés han aumentado recientemente, lo que hace que las acciones sean menos atractivas. Muchos en Wall Street ven que el S&P 500 cotiza 20 veces las ganancias esperadas para el próximo año. Si bien las expectativas de mayores ganancias podrían ayudar a las acciones, la ganancia se compensaría parcialmente si las acciones cotizaran a un múltiplo más bajo de las ganancias esperadas.

Las acciones más sensibles desde el punto de vista económico se encuentran entre las mejores por su historial de beneficios. Los ciclistas se han calentado, pero algunos todavía lucen bien.

Norfolk Southern (ticker: NSC) podría lograr ganancias por acción de $ 16 para 2023, escribieron analistas de Citigroup en una nota. Eso pondría a la compañía ferroviaria y de transporte en camino de un crecimiento de ganancias del 20% durante los próximos tres años, frente al 13% en los datos de FactSet que dijeron los analistas de Wall Street. Si bien la acción se cotiza por encima de su relación precio-ganancias promedio durante los últimos cinco años, los analistas de Citi aún ven espacio para una ganancia del 37% en las acciones.

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