mayo 9, 2021

Opinión: Por qué Europa necesita otro ‘impulso’ fiscal

La Torre Eiffel detrás de una valla de madera durante el cierre del Covid-19 en París, Francia.

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La economía europea ha perdido terreno en relación con Estados Unidos y China, y la crisis de Covid-19 ampliará la brecha. La recesión en Europa fue dos veces más profunda que en Estados Unidos en 2020, pero se recuperará a poco más de la mitad del ritmo de la economía estadounidense este año, según la mayoría de los pronósticos.

Esto se debe a una combinación tóxica de campañas de vacunación a granel, malas elecciones políticas en torno a restricciones y cierres y, al menos en la Unión Europea, un proceso de toma de decisiones engorroso que dificulta la adopción de decisiones rápidas en tiempos de crisis.

El Fondo Monetario Internacional, en su revisión europea de esta semana, prevé que la economía de la UE crecerá un 4,5% este año y un 3,9% en 2022. Eso se compara con un salto del 6,4% este año. estímulo, que beneficiará parcialmente a Europa y agregará aproximadamente un 0,3% a su producción de 2021.

La falta de un mayor estímulo fiscal en Europa, después de los importantes esfuerzos decididos el año pasado por la mayoría de los gobiernos de la región, ahora pesa sobre el crecimiento. El FMI estimó esta semana que la economía europea necesita un 3% adicional del producto interno bruto como «impulso fiscal», dijo Alfred Kammer, jefe del departamento europeo del FMI.

El problema es que los gobiernos nacionales siguen obsesionados con los niveles de deuda pública, aunque todavía no deberían preocuparse. Y esta política evita que la UE impulse un paquete más ambicioso.

Europa puede al menos mostrar algún progreso en su respuesta a la crisis financiera mundial de 2008. En ese momento, respondió a un gran shock con moderación fiscal y prudencia monetaria, hasta que el nuevo presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, cambió de rumbo en 2012 al comprometerse a hacer “lo que sea necesario” para preservar el euro.

El año pasado, por el contrario, el BCE reaccionó rápidamente con un programa masivo de compra de activos, ahora valorado en 1,85 billones de euros, y después de unos meses la UE incluso consiguió lanzar un plan de préstamos y subvenciones de 750.000 millones de euros, financiados mediante empréstitos, ayudar a los países miembros a afrontar las consecuencias de la crisis ya invertir en el futuro.

Pero no se gastó ni un centavo del plan adoptado en principio en julio y finalmente la luz verde en diciembre. Aún no ha sido ratificado por cada uno de los 27 estados miembros.

Compare eso con los 48 días que pasaron desde la toma de posesión del presidente Joe Biden en enero hasta la aprobación final de su gigantesco paquete de estímulo por parte del Congreso.

La UE también decidió el año pasado suspender sus estrictas reglas fiscales que teóricamente impiden que cualquier país miembro registre un déficit presupuestario superior al 3% del PIB y una deuda pública superior al 60% del PIB.

Y tenían razón: debido a las medidas tomadas para amortiguar el efecto Covid, la deuda pública alcanzó el 90% del PIB de la UE a finales de diciembre y el 97% en la zona del euro.

Las reglas fiscales a lo largo de los años han sido criticadas por ser demasiado complejas, demasiado rígidas y, por lo tanto, casi imposibles de aplicar seriamente. Pero también han sido una camisa de fuerza en tiempos de crisis, utilizados como una herramienta por algunos de los gobiernos propensos a la austeridad para evitar la discusión sobre la puesta en común de la deuda o las políticas fiscales conjuntas.

Se está realizando un examen de conciencia y algunos economistas han presentado muchas ideas para cambiar las reglas y diseñar formas más inteligentes para que los gobiernos administren sus presupuestos sin poner a la Unión Monetaria en riesgo de una gran crisis de deuda, como esta que se produjo en 2010, desde Grecia.

Ahora es el momento perfecto para una reforma de este tipo, ya que los pagos de intereses de la deuda pública han disminuido a lo largo de los años debido a la caída de los tipos de interés. Los pagos de intereses anuales de la deuda pública de la zona del euro ascendieron a más del 4% del PIB en 1999, al inicio de la unión monetaria. Había caído al 1,6% del PIB 20 años después, incluso cuando el nivel de deuda pública había caído del 65% al ​​84% mientras tanto.

Pero cualquier propuesta formal para cambiar las reglas fiscales chocará con el tradicional obstáculo europeo, a saber, la tentación de arrojar cualquier problema grave a la hierba alta y esperar a que una crisis se convierta en existencial.

Pero la velocidad es fundamental en tiempos de crisis, como demostró la UE en su detrimento el año pasado.

Por tanto, es probable que una recesión profunda seguida de una recuperación decepcionante haga que los europeos sean más pobres que los estadounidenses. En 2008, el PIB per cápita de la zona del euro era el 78% del de Estados Unidos. Para 2019, después de la crisis financiera mundial, había caído al 73%. Con el bajo rendimiento de Europa durante la crisis de Covid, es probable que retroceda aún más.