mayo 7, 2021

Meses después de la saga GameStop, los comerciantes minoristas aún no se han retirado

Las acciones de AMC se dispararon gracias a una ola de actividad de compra a principios de año.

Valerie Macon / AFP a través de Getty Images

Los comerciantes minoristas desde el hogar causaron revuelo a fines de enero, cuando un grupo de usuarios de Reddit empujó acciones como GameStop y AMC Entertainment a través del techo. Su creciente participación en el mercado, particularmente a través de la negociación de opciones especulativas, ha suscitado preocupaciones de que la negociación del mercado de valores ya no sea volátil.

Estos actores del mercado siguen siendo muy activos, incluso si las vacunas ayudan a restaurar una apariencia de vida normal, y las acciones continúan alcanzando nuevos máximos, probablemente dejando menos espacio para grandes ganancias como 2020. El comercio minorista se ha retirado desde su máximo a principios de año, pero los inversores familiares siguen siendo mucho más agresivos de lo que han sido durante dos décadas.

Las transacciones de opciones de lotes pequeños, aquellas que involucran menos de 10 contratos, a menudo se consideran una medida del interés de los minoristas. En la semana más reciente, los pequeños volúmenes de compra de acciones a pedido han disminuido alrededor del 50% desde su máximo de finales de enero, escribió el analista de Susquehanna Christopher Jacobson en una nota de investigación el lunes. Citó datos de Options Clearing Corp, la organización de compensación de derivados de acciones más grande del mundo.

Este es el nivel más bajo desde principios de noviembre, pero el porcentaje del volumen de opciones generado por la negociación en lotes pequeños sigue siendo significativamente más alto que antes de la pandemia. La actividad comercial también es más especulativa.

Durante el período de vacaciones recortado de la semana pasada, la compra de opciones de compra representó el 47% del volumen entre los comerciantes más pequeños, escribió Jason Goepfert de SentimenTrader en una nota del lunes. «Por supuesto, ha bajado del 55% en enero, pero sigue siendo más alto que cualquier otra semana anterior a 2020 en 20 años, excepto (apenas) el pico del 2000», dijo.

La compra de opciones de compra les da a los inversores el derecho a comprar acciones más tarde a un precio específico, lo que les da una ganancia si el precio supera el umbral antes de que expire el contrato. La compra de opciones de venta, por otro lado, le da al inversionista el derecho de vender a un precio fijo antes de que expire el contrato, brindando protección en caso de que el mercado caiga por debajo de ese nivel.

No parece que los inversores familiares estén comprando opciones de venta para compensar sus compras de llamadas, escribió Goepfert. Las compras call de los pequeños inversores superan las compras put con márgenes mucho mayores que durante picos anteriores. El diferencial es más del doble de su tamaño en 2000, lo que indica un mercado altamente especulativo, donde los inversores no tienen suficiente protección a la baja.

Una relación call-put alta indica que los inversores minoristas son optimistas en el mercado o en las acciones por las que están apostando. Pero podrían perder el costo de las opciones si su optimismo resulta infundado.

Tampoco parece que los inversores minoristas estén recurriendo a estrategias menos agresivas, como el call selling. Entre las operaciones de 10 o menos contratos ejecutados la semana pasada, se ejecutaron un 59% más de estrategias de opciones alcistas que de estrategias bajistas, según Goepfert. Antes de los últimos seis meses, las únicas semanas que mostraron un comportamiento más agresivo entre los pequeños comerciantes fueron durante el pico de la burbuja del mercado tecnológico en 2000, en octubre de 2007 y algunas semanas en enero y febrero de 2020.

«En muchos sentidos, el comportamiento de los pequeños comerciantes es incluso más agresivo que la mayor parte del fervor especulativo que ha surgido durante los últimos 20 años, en los instrumentos más apalancados», escribió Goepfert. El frenesí especulativo parece «inquietante», dijo, aumentando el potencial de pérdidas entre los pequeños inversores, especialmente a medida que el mercado de valores sigue subiendo.

El S&P 500 cerró en un máximo histórico el lunes y cayó un 0,1% el martes.

Aún así, puede haber buenas noticias. Muchos actores más pequeños se movieron fuera de sus posiciones en muchas de las acciones impulsadas más alto por el frenesí minorista en enero debido a que los precios cayeron en las negociaciones recientes. «Ha habido más tasas de abandono en la mayoría de los nombres más expuestos», escribió Goepfert. «Por lo tanto, una rotación hacia un posicionamiento más defensivo después del último aumento de la actividad especulativa ha sido beneficiosa».

Queda por ver si la reciente disminución de la participación de los minoristas significa una disminución duradera o una pausa.

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