mayo 10, 2021

Los mercados financieros disfuncionales agravan las desigualdades

Los mercados financieros disfuncionales agravan las desigualdades 101
Fuente: Adobe / Hyejin Kang

Arman Hassanniakalager, profesor titular de finanzas, Universidad de Bath.
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El mercado mundial de bonos del gobierno se ha disparado últimamente. “El mercado de bonos está pidiendo ayuda a gritos, pero nadie responde”, dice Bloomberg. Este es «el peor comienzo de un año de bonos desde 2015», según el Financial Times.

Aunque los bonos han bajado desde el verano pasado, la liquidación se volvió mucho más violenta en febrero. Esto significa que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. A diez años, que es inversamente proporcional al precio, subió aproximadamente un 60% para alcanzar un máximo de más del 1,6% hace unos días, antes de volver a caer al 1,5% en el momento de redactar este artículo.

Rendimientos de bonos estadounidenses a 10 años

Gráfico de diez años del precio de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. A diez años

Vista comercial

Los Estados Unidos a diez años influyen fuertemente en el precio de todo, desde hipotecas hasta préstamos comerciales en los Estados Unidos y, por extensión, en todo el mundo, por lo que tal aumento tiene el potencial de reducir los préstamos y debilitar la recuperación económica de COVID, especialmente cuando hay tanta deuda en el sistema global. Las frenéticas bolsas de valores del mundo reaccionaron revirtiendo en febrero, teniendo en cuenta las tasas de interés más altas, así como los mayores costos de producción debido al aumento de los precios de las materias primas.

Los precios de los bonos pueden caer por varias razones. Esto puede significar que el mercado piensa que el crecimiento económico se recuperará nuevamente (lo que significa que los inversores están cambiando su dinero hacia inversiones más riesgosas). Pero también puede reflejar temores de que la inflación esté en camino sin el crecimiento económico que la acompañe, lo que significa que las tasas de interés deben subir para que los préstamos siempre paguen sus beneficios.

En este caso, es un poco de ambos: el despliegue de los programas de inmunización ha hecho que muchos observadores sean más optimistas sobre las perspectivas de recuperación. Pero el aumento del precio de materias primas como el petróleo, el cobre y el café está más vinculado a problemas de oferta vinculados a la pandemia que a que ese optimismo haya provocado un cambio drástico en la demanda.

Cuando el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, anunció que no se tomaron medidas inmediatas para poner un piso a la venta de bonos en una aparición pública a principios de marzo, pareció desencadenar más ventas, una señal de que la caída de los precios de los bonos era más un reflejo de temores que de optimismo.

Curiosamente, en las horas transcurridas desde que el Congreso aprobó el nuevo paquete de estímulo de 1,9 billones de dólares, tanto el mercado de bonos como el mercado de valores han subido. Si bien ha habido temores de que enviar $ 1,400 en cheques de estímulo a la mayoría de los estadounidenses podría desencadenar un aumento adicional de la inflación, la demanda adicional de los consumidores también respaldará la economía. En general, por lo tanto, esto parece haber sido visto como un beneficio neto por los mercados.

QE y consecuencias perversas

Cualquier intento de explicar lo que está sucediendo en los mercados debe enmarcarse en el contexto de la flexibilización cuantitativa (QE). Poco después de la primera ola de bloqueos a principios de 2020, los bancos centrales intervinieron para ayudar a sus economías nacionales. Anunciaron enormes nuevos planes de QE en los que crearían nuevo dinero con el que comprar bonos del gobierno y otros activos financieros. Esto hizo subir los precios de los bonos y, por lo tanto, mantuvo los rendimientos (y las tasas de interés) muy bajos para alentar al máximo el endeudamiento de los consumidores y las empresas.

La mayoría de los bancos centrales lanzaron inicialmente programas de QE después de la crisis financiera de 2007-09 (aparte del Banco de Japón, que comenzó unos años antes). Esto fue principalmente para ayudar a las empresas a acceder a capital para impulsar sus negocios, con la esperanza de que luego contrataran personal, lo que ayudaría a reducir las tasas de desempleo que se habían disparado después de la crisis.

Sin embargo, algunas empresas aprovecharon estas bajas tasas de interés de otra manera: tomaron prestado a bajo precio y lo invirtieron en el mercado de valores. Con los inversores haciendo lo mismo, ha ayudado a impulsar el incesante aumento de los mercados bursátiles mundiales durante la última década. También ayuda a explicar por qué estos mercados han aumentado principalmente desde la ola de pánico de COVID de marzo de 2020.

S&P 500 2005-2021

S&P 500 de 2006 a 2021

Vista comercial

En los próximos meses, las economías se reabrirán, pero las tasas de interés deben mantenerse bajas. Es posible que el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, se haya negado a anunciar más intervenciones hasta ahora, pero está bastante claro que solo permitirá que los rendimientos suban hasta ahora.

Esto brinda a los inversores una gran oportunidad para seguir beneficiándose de la situación. Siempre que la recompensa de su inversión en acciones sea mayor que la tasa de interés que adeuda por sus préstamos, usted es un ganador. Mejor aún, compre acciones de una empresa como Apple, cuyos bancos centrales han comprado bonos como parte de sus actividades de QE. Apple aún cotiza a más del doble de los mínimos de marzo de 2020, incluso después de la corrección de febrero.

Pero si no puede beneficiarse de esta apuesta unidireccional, es un perdedor. Los bancos centrales ya han creado una situación en la que las grandes instituciones, como los fondos de cobertura más grandes y los bancos de inversión, obtienen ganancias récord mientras muchas familias caen en la pobreza como resultado de la pandemia.

El estímulo interminable amenaza con crear una sociedad cada vez más dividida. Si bien es cierto que el último paquete de EE. UU. (Y las medidas de apoyo anunciadas en el presupuesto del Reino Unido) ayudarán temporalmente a quienes luchan durante la pandemia, el golpe en el brazo también es otra forma de apoyar a los mercados que parecen demasiado sobrevalorados para manejarlos.

Y si ya no pueden sobrevivir sin el apoyo vital del banco central para mantener bajos los rendimientos de los bonos, la pregunta es cómo respaldar los mercados sin exacerbar la desigualdad. No está claro quién tiene la respuesta. El cambio a una política mucho más redistributiva para salvar la creciente brecha entre ricos y pobres puede ser lo mejor que podemos esperar.La conversación

Este artículo se ha vuelto a publicar de The Conversation con una licencia de Creative Commons. Lea el artículo original.

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