mayo 13, 2021

Los inventarios de basura son una apuesta sólida. Por qué están aquí a largo plazo.

Los rendimientos de las acciones muestran que el transporte de residuos es una industria sólida.

David Paul Morris / Bloomberg

Ahora es el momento de comprar un inventario de basura, literalmente. Goldman Sachs cree que los inversores harían bien en comprar acciones de transportistas de residuos.

El pensamiento del analista Jerry Revich es simple: sus acciones superan constantemente al mercado y hay más margen de maniobra.

El martes por la noche, Revich lanzó la portada de Republic Services (ticker: RSG), Waste Connections

(WCN) y Waste Management (WM), todos con calificaciones de compra.

«La rentabilidad de las unidades compuestas y la consolidación es la clave para un rendimiento superior», escribió Revich en su informe. «Y vemos margen de mejora».

Los transportistas de residuos tienen dos cosas que mantienen fuertes las ganancias. Primero, no hay demasiados en un área. En segundo lugar, no es necesario que posean una gran cantidad de infraestructura de manejo de basura, como vertederos o estaciones de transferencia de desechos, que a los ciudadanos no les encantan. Y a medida que las regiones se desarrollan, los transportistas reciben más desechos para operar, esencialmente, una cantidad fija de infraestructura.

Estas dinámicas se manifiestan en números. “Cada tonelada de residuos es un 20-25% más rentable para las empresas estatales hoy que en 2008”, escribió el analista.

A menudo, los transportistas toman sus ganancias crecientes y las reinvierten, comprando empresas de transporte regionales más pequeñas. La consecuencia es la consolidación de la industria, según Revich: «Los cuatro principales actores de los residuos sólidos representan ahora el 56% de los volúmenes de la industria de los vertederos en Estados Unidos, frente al 38% en 2008».

La consolidación también contribuye a la rentabilidad, pero tiene beneficios para más que las empresas. “Las fusiones y adquisiciones en esta industria eliminan las rutas de camiones duplicadas, reduciendo los costos del cliente y las emisiones de CO2 [emissions],» escribió.

Los rendimientos de las acciones muestran que el transporte de residuos es una industria sólida. Cuota de conexiones de residuos,
Waste Management y Republic Services han reportado alrededor de 22%, 20% y 19% por año en promedio, respectivamente, durante los últimos cinco años. El S&P 500 rindió alrededor del 17% anual en promedio.

Los mejores rendimientos vienen con múltiplos de valoración más altos. Pero la relación precio / beneficio no parece demasiado alta. Las conexiones con los residuos se cotizan a alrededor de 33 veces las ganancias estimadas en 2021, en comparación con un promedio de cinco años de alrededor de 28 veces.

Las cifras comparables para las acciones de Waste Management son 25 veces las ganancias de 2021 frente a un promedio de 22 veces. Las acciones de Republic cotizan alrededor de 25 veces las ganancias, en comparación con un promedio histórico de alrededor de 23 veces.

La proporción de PE para todo el mercado también está aumentando. El S&P cotiza alrededor de 20 veces las ganancias estimadas en 2021, en comparación con un promedio histórico de alrededor de 17 veces.

Los objetivos de precios de Revich para la gestión de residuos, las conexiones de residuos y los servicios de Republic son de $ 145, $ 124 y $ 117, respectivamente, lo que implica ahorros de alrededor del 10%, 11% y 14% en comparación con los niveles recientes.

A pesar de los rendimientos constantes, los inventarios de los transportistas de residuos no son uniformemente populares en Wall Street.

Aproximadamente el 53% de los analistas que cubren las acciones de Republic las califican como Comprar. La tasa de compra para la gestión de residuos es algo menos del 50%. El índice de compra promedio de las acciones del Promedio Industrial Dow Jones es aproximadamente del 60%. Waste Connections es la excepción: casi el 90% de los analistas califican sus acciones como Comprar.

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