abril 17, 2021

Las acciones tecnológicas caras siempre conllevan grandes riesgos, advierte un analista de Bernstein

DoorDash estaba en una larga lista de acciones no rentables que cotizaban al menos 15 veces las ventas al cierre del viernes.

Andrew Harrer / Bloomberg

Es posible que los inversores no sean plenamente conscientes de los riesgos de las acciones tecnológicas de alto precio.

Esa es la conclusión obvia de una inmersión profunda en las valoraciones de las acciones tecnológicas el lunes por parte del analista Bernstein Toni Sacconaghi.

Como señala Sacconaghi, las acciones de tecnología tuvieron un año asombroso en 2020. Señala que las acciones de tecnología el año pasado superaron al mercado en 28 puntos porcentuales, pero las acciones con las valoraciones más altas superaron en un notable 60 puntos porcentuales. «Cuanto más cara era una acción en 2020, mejor le iba», escribe.

En 2021, la tendencia comenzó a revertirse. La tecnología en su conjunto este año ha tenido un rendimiento inferior al del mercado en aproximadamente un 4% sobre una base ponderada por capitalización de mercado, señala Sacconaghi, y las acciones más caras han tenido un rendimiento inferior en un 10%: los nombres de tecnología más costosos. %. “En resumen, lo que ha subido en realidad está empezando a bajar”, ​​escribe.

Dicho esto, el analista señala que el número de transacciones de acciones a 15 veces o más ventas es el nivel más alto desde la burbuja, y que la historia muestra que los rendimientos de las acciones negociadas en este nivel de valoración son mediocres.

“Durante los últimos 5 años, en un mercado de crecimiento sin precedentes, los retornos han sido inusualmente altos, pero durante los últimos 50 años, los retornos relativos a 3 años para las acciones tecnológicas de ingresos 15x han promediado: 18%”, escribe. Los rendimientos relativos promedio a 5 años de estas acciones son aún peores con un -28%.

También señala que la «tasa de acierto» – el porcentaje de acciones que superan al mercado – para acciones con valoraciones superiores a 15 veces las ventas es solo del 27% para períodos de tres años y del 25% para períodos de cinco años. En otras palabras, solo una cuarta parte de las acciones de alto precio suelen superar al mercado con el tiempo.

Sacconaghi también señala que el 38% de todas las empresas tecnológicas no son rentables en la actualidad, frente al 36% en el pico de la burbuja tecnológica en marzo de 2000. Y señala que después de una apreciación del 65% en 2020, el 92% en una capitalización de mercado ponderada base – las empresas de tecnología no rentables han superado ligeramente a las empresas rentables en lo que va de año.

«Si bien las calificaciones de tecnología son altas en relación con la historia general, son mucho más moderadas que en la parte superior de la burbuja, lo que algunas comodidad ”, escribió. «Sin embargo, las acciones tecnológicas más caras se encuentran en niveles de valoración absoluta muy altos, lo que nos preocupa, al igual que la prevalencia y el rendimiento superior persistente de las acciones no rentables».

En el informe se incluye una pantalla de acciones no rentables negociadas por al menos 15 veces las ventas al cierre del viernes. Es una lista larga. Los 10 nombres más importantes en capitalización de mercado elegible son Airbnb (ABNB), Snap (SNAP), MercadoLibre (MELI), Twilio (TWLO), Atlassian (TEAM), Pinterest (PINS), Palantir (PLTR), DoorDash (DASH), CrowdStrike. (CRWD) y DocuSign (DOCU).

Escriba a Eric J. Savitz a eric.savitz@barrons.com