mayo 7, 2021

Las acciones están nuevamente cerca del territorio de la burbuja, pero solo según algunas medidas

El tiempo de los sueños

El mercado de valores parece una burbuja, según los estrategas de Citigroup. Pero eso no significa que los inversores tengan que correr por las colinas.

Las acciones son tan caras que recuerdan los niveles vistos justo antes de que estallara la burbuja de las puntocom. El S&P 500de
La capitalización de mercado es actualmente poco más de tres veces la facturación anual agregada de las acciones, según datos de Citigroup. Eso es incluso más alto que en 1999, cuando fue un poco más del doble, y ese nivel fue, con mucho, el más alto visto entre principios de la década de 1990 y 2020, antes de que la Reserva Federal bajara drásticamente las tasas de interés, reforzando así el atractivo de las acciones. Pero a medida que las acciones y las tasas de interés han subido este año, aumentan las preocupaciones sobre las valoraciones de las acciones.

Aún así, la confianza de los inversores sigue siendo lo suficientemente entusiasta como para poner nerviosos a los estrategas de Citi. El modelo de pánico-euófago del banco, basado en múltiples puntos de datos, todavía se encuentra en su punto más alto en el gráfico, que se remonta a 1987. Cuanto más eufórico esté el mercado, es probable que los rendimientos sean más bajos. La lectura actual sugiere un rendimiento negativo del S&P 500 para el próximo año. Las acciones están «entrando en territorio de burbujas», escribió en una nota Tobias Levkovich, estratega jefe de acciones de Citigroup en Estados Unidos. «Las lecturas eufóricas implican preocuparse por si la historia es una guía».

No confíe en las ganancias continuas para seguir impulsando las ganancias de las acciones. El porcentaje de revisiones al alza de las estimaciones de ingresos alcanzó un máximo del 80% en 2020, la lectura más alta en el gráfico de Citi, que se remonta a más de dos décadas. Últimamente, la magnitud de las revisiones al alza ha vuelto a un 67% más normal.

Por supuesto, es muy posible que esta vez sea diferente. La velocidad de la recesión económica y la recuperación no ha tenido precedentes, y fue causada por un evento, una pandemia, que pocas personas habían visto antes. Es difícil considerar las pandemias pasadas como una guía, pero podemos mirar la historia económica. Crédito suizo

Los estrategas dijeron recientemente que la correlación histórica entre el producto interno bruto y el crecimiento de los ingresos sugiere que las estimaciones de ventas del S&P 500 siguen siendo demasiado bajas, y que esto también debería mejorar las estimaciones de ganancias. Los inversores ya están evaluando una fuente de ingresos saludable.

Si bien un retroceso es ciertamente una posibilidad, no significa que el mercado esté en una burbuja.

Escribir a Jacob Sonenshine en jacob.sonenshine@barrons.com