junio 22, 2021

La prima de GBTC sigue siendo negativa, ¿sugiere que la confianza en el precio de Bitcoin sigue siendo baja?

La prima de GBTC permanece negativa durante más de tres meses a medida que sus tenencias disminuyen gradualmente a medida que el precio de BTC lucha alrededor de la marca de $ 37,000.

Bitcoin (BTC) está luchando por cruzar nuevamente la marca de $ 40,000 después de cruzarla brevemente el 26 de mayo. La criptomoneda se cotiza actualmente en alrededor de $ 36,000, lo que representa una caída del 44% desde su máximo histórico de $ 64,889 el 14 de abril. Entre otras cosas, una diferencia clave entre las condiciones macroeconómicas que afectan al mercado de las criptomonedas en su conjunto es la demanda institucional.

Uno de los principales vehículos de inversión para una demanda definida es Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un fideicomiso BTC de Grayscale Investments, uno de los mayores administradores de inversiones para instituciones involucradas en monedas digitales. El fideicomiso permite a los inversores obtener exposición al precio de Bitcoin a través de un vehículo de inversión regulado tradicional sin tener que comprar, almacenar y mantener directamente su token.

GBTC cotiza públicamente en OTCQX, un mercado extrabursátil que permite la negociación de acciones. GBTC cotiza actualmente en el rango de $ 30, que está un 46% por debajo de su máximo histórico de $ 58.22 el 19 de febrero.

Cada acción representa 0.00094716 BTC, y la acción sigue el precio de mercado de Bitcoin, excluyendo las tarifas y gastos aplicables. Tiene un período de tenencia mínimo de seis meses y un requisito de inversión mínima de 50.000 dólares, lo que significa que no es ideal para inversores minoristas.

Prima de BTC en escala de grises negativa durante más de tres meses

Debido a las implicaciones de la demanda institucional que respalda la escala de grises y al hecho de que es una forma regulada de ganar exposición a Bitcoin, sus productos generalmente se negocian con una prima sobre el valor liquidativo (NAV) o el valor actual de los activos. La prima de GBTC se refiere a la diferencia entre el valor de los activos mantenidos por el fideicomiso y el precio de mercado de esas participaciones.

Antes del 23 de febrero de este año, esa diferencia aún era un número positivo, lo que indica una prima que alcanzó un máximo histórico de 122.27% hace cuatro años el 6 de junio de 2017. A fines de febrero de este año, la prima se convirtió en en un descuento que alcanzó un mínimo histórico de -17,89% el 16 de mayo.

Dado que esta diferencia se debe a factores de oferta y demanda en el mercado, una prima de GBTC creciente muestra una mayor entrada de Bitcoin en el fideicomiso, mientras que una prima decreciente que se convierte en un descuento indica una entrada de BTC. descuento. Precio de Bitcoin.

Cointelegraph discutió las implicaciones del cambio de tendencia de recompensas de GBTC con Nikita Ovchinnik, directora de desarrollo comercial de 1inch Network, un intercambio de criptomonedas descentralizado. Ovchinnik dijo: “Parece que la prima de GBTC es un muy buen indicador del sentimiento del mercado a mediano plazo. La prima se volvió negativa a fines de abril y, a medida que los activos digitales experimentaron un auge local, la falta de enfoque institucional predijo la contracción de la capitalización bursátil de mayo.

Esta tendencia es consistente con la cantidad de Bitcoin Grayscale que confía en sus tenencias, ya que ha aumentado constantemente desde el 13 de enero hasta alcanzar su máximo histórico de 655,702.89 tokens el 2 de marzo. Desde entonces, sus reservas de Bitcoin han estado activas. disminución gradual por primera vez a los niveles actuales de 652,410.55 el 4 de junio. El fideicomiso tiene actualmente activos bajo administración de $ 24,27 mil millones.

La prima permite a los inversores aprovechar esta oportunidad a través de oportunidades de arbitraje. Una forma para los inversores es pedir prestado Bitcoin y usarlo como una bolsa de valores de GBTC. Una vez finalizado el período de bloqueo de seis meses, los inversores pueden vender las acciones en el mercado secundario a la prima vigente.

Con los fondos que reciben en este intercambio, compran y devuelven los tokens BTC prestados al prestamista. En este proceso, los inversores se embolsan la diferencia de precio creada como resultado de la prima, ejecutando con éxito su arbitraje. Ovchinnik agregó:

“El GBTC es uno de los puntos de entrada más convenientes y seguros para los fondos institucionales. Parece que su demanda fue una de las fuerzas impulsoras a principios de 2021, pero se ha desacelerado y ya no escuchamos a ninguna entidad nueva que afirme que han decidido diversificarse y están tratando de mantener activos de blockchain.

En los mercados financieros tradicionales, la prima / reducción de GBTC se puede comparar con el precio de los fondos mutuos cerrados. Idealmente, dado que la cantidad de Bitcoin por el fideicomiso se divulga públicamente, el valor del fideicomiso debería equivaler exactamente a ese valor. Debido a los factores de prima / reducción antes mencionados, el valor no es el mismo.

Bryan Routledge, profesor asociado de finanzas en la Escuela de Negocios Tepper de la Universidad Carnegie Mellon, dijo a Cointelegraph que «la recompensa refleja su posición como una alternativa ‘regulada’ a la propiedad de Bitcoin», además, «un inversor pagaría una prima por el acceso a través de un fideicomiso «. Routledge también agregó que la prima de GBTC no debe verse como un costo adicional:

“Si compras y vendes y la prima es la misma, el impacto es mínimo. Recientemente, hay formas más fáciles y cómodas de acceder a Bitcoin, por lo que la prima de escala de grises ha bajado. Ahora tiene un descuento en comparación con Bitcoin NAV.

Aunque el GBTC se cotiza con un descuento del NAV, ha habido algunos signos positivos en la tendencia reciente. El descuento de GBTC se recuperó bruscamente entre el 21 y el 24 de mayo, cayendo del -21,23% al -3,86% antes de volver a caer a alrededor del -12% el 3 de junio. Esto indica que el interés institucional está aumentando junto con la reducción de los precios de Bitcoin entre estos días.

La dirección en la que se mueve la prima / descuento de GBTC podría servir como un indicador del sentimiento del mercado hacia el activo, particularmente entre los inversores institucionales.

ETF de Bitcoin, un competidor cercano a GBTC

Además del GBTC, otra forma para que los inversores institucionales y minoristas se expongan a la volatilidad de los precios de Bitcoin a través de un canal regulado es a través de los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin.

Purpose Investments lanzó el primer ETF de Bitcoin en América del Norte el 18 de febrero, en el que los activos bajo gestión (AUM) aumentaron a más de $ 500 millones en menos de una semana y luego superaron los $ 1 mil millones en el mismo mes. Los activos de ETF bajo administración actualmente ascienden a $ 714.6 millones o 19,407.63 Bitcoins al 4 de junio y usan el ticker BTCC.

Además del ETF de BTC de Purpose, Evolve ETF lanzó su propio ETF de Bitcoin el 19 de febrero con el ticker EBIT. Aunque perdió la ventaja de ser el primero en moverse que ganó el ETF de Purpose, actualmente tiene activos bajo administración de $ 78.52 millones, que es un poco más del 12% de los activos corrientes bajo administración de BTCC. En general, varios ETF notables cotizan en la Bolsa de Valores de Toronto.

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Lo que es interesante notar sobre estos ETF es que el momento de su lanzamiento coincide con una disminución en la prima de GBTC, que finalmente se convirtió en un descuento. Routledge explicó por qué este podría ser el caso: “Los ETF son una forma más barata (costos de transacción, tarifas) de exposición a Bitcoin. Así que la prima de la escala de grises ha bajado, lo que refleja la buena competencia a la antigua.

El fideicomiso GBTC tiene una tarifa de administración del 2%, mientras que el ETF Purpose BTC tiene una tarifa de administración del 1% y la tarifa para el ETF Evolve sigue siendo inferior al 0,75%. Debido al éxito de los ETF canadienses existentes, el atractivo del mercado de ETF es tal que incluso Grayscale ha confirmado que convertirá sus productos en ETF.

Pero antes de eso, necesitarían la elusiva aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Que ya han solicitado varias empresas, incluidas Fidelity y SkyBridge. Para Ovchinnik, la existencia de estos nuevos productos es «muy importante a largo plazo, aunque es posible que no veamos cambios al instante».

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Se espera que la competencia por la cuota de mercado de ETF de BTC se intensifique si la SEC de EE. UU. Aprueba cualquiera de las muchas aplicaciones de ETF de cifrado que ha recibido. Hasta entonces, GBTC se mantiene entre los principales indicadores de interés institucional, con ETF siguiendo su ejemplo y luchando por los mismos actores del mercado.

Además, dado que el GBTC permanece cerrado a nuevas inversiones hasta septiembre de este año, no se esperan cambios drásticos en el descuento actual del GBTC, pero una ola de tendencias positivas como se notó entre el 21 y el 24 de mayo podría traer buenas noticias por la falta de institucionalidad. demanda. Sentido en el mercado.