mayo 10, 2021

La burbuja de los autos usados: cómo los precios súper altos son buenos para las acciones

Hay demanda de coches usados.

Justin Sullivan / Getty Images

La burbuja de los autos usados ​​está aquí. Mire los precios altísimos.

Y debido a que la industria automotriz es tan grande (se gastan miles de millones de dólares cada año en todo el mundo en concesionarios, talleres mecánicos, estaciones de servicio y proveedores de repuestos), todo eso le sucede a una fiesta. El sector automotriz, incluidos los precios de los automóviles usados, tiene una efecto dominó que afecta a millones de personas. de la gente.

Los consumidores que buscan un viaje barato pueden experimentar un impacto en las calcomanías. Pero los inversores deberían temer los precios más altos.

Cómo surgió la burbuja no es tan difícil de comprender: la pandemia y la escasez de repuestos, junto con la alta demanda y los bajos inventarios de los distribuidores son la ecuación perfecta.

El índice de autos usados ​​de Manheim, un indicador de precios clave para la industria, está en su punto más alto, un 32% más año tras año. El índice cayó después de que la economía mundial se congelara el año pasado y las ventas de autos nuevos y usados ​​cayeran. La fuerza de la recuperación, sin embargo, ha sido realmente sorprendente.

Uno de los principales impulsores de los aumentos de precios es la oferta: simplemente no hay suficiente inventario. La escasez mundial de microchips dificulta que los distribuidores mantengan sus lotes llenos. Los inventarios en los concesionarios de automóviles nuevos ya eran bajos inicialmente debido a la pandemia. Las ventas de automóviles cayeron en 2020, al igual que la producción de automóviles. Ahora las ventas de automóviles están en llamas. Las ventas de automóviles en los Estados Unidos alcanzaron una tasa anualizada de casi 18 millones en marzo, el nivel más alto desde 2017.

Esta configuración de la industria es buena para una multitud de acciones relacionadas con el automóvil.

Los fabricantes de automóviles, como General Motors (ticker: GM), han advertido que una escasez global de chips afectará las ganancias. Pero GM, y otros, probablemente compensarán parte de las ganancias perdidas con precios más altos. Además, el analista de Morgan Stanley, Adam Jonas, cree que la gratificación de compra diferida en 2021 significará que el ciclo automático se extenderá hasta 2022.

Y las compañías de financiamiento de automóviles como Ally (ALLY) deberían beneficiarse de los valores más altos de los automóviles usados ​​porque hay poco riesgo o pérdida de dinero en un préstamo cuando el valor residual de los automóviles usados ​​está en los registros.

El precio de los autos nuevos y usados ​​establece los precios para una serie de otras compañías: vendedores de autopartes como Advance Auto Parts (AAP) y compañías de salvamento como LKQ (LKQ).

También se ayuda a los distribuidores. Es posible que deseen vender más automóviles con mejores niveles de inventario, pero también se benefician de la alta demanda y los márgenes de ventas más altos en automóviles nuevos y usados. «Mucho [dealers are] reportando vehículos nuevos que se venden a más de lista ”, escribió Jonas en un informe de investigación reciente. Él dice que los clientes pagan miles de dólares de descuento en los precios de las calcomanías para sacar un auto nuevo del lote.

Pero las burbujas pueden ser malas, especialmente cuando estallan. Crean pérdidas para las personas que compran activos a niveles más altos y erosionan la confianza de los inversores. El estratega de Jefferies, Sean Darby, utilizó la palabra «burbuja» en un informe de precios de automóviles usados ​​el lunes y cuestionó si el aumento de precios podría constituir un inventario de consumo discrecional: los automóviles son artículos de consumo discrecional.

“La industria sufre un cierto grado de sobrecompra y un toque de sobrevaloración”, escribió el estratega. La sobrevaloración es bastante fácil de entender. Las acciones se están volviendo caras. La sobrecompra se produce cuando los inversores compran demasiado y demasiado rápido, lo que puede provocar una fuerte caída cuando la compra se agota.

Las acciones de GM, por ejemplo, han subido aproximadamente un 43% en lo que va de año, mucho mejor que los rendimientos comparables del S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average..
Es una subida rápida. Ahora, la acción se cotiza alrededor de 11,5 veces las ganancias estimadas en 2021. Eso no es tan rico como una valoración y un gran descuento frente a la relación 23 veces PE del mercado más grande. Pero las acciones de los fabricantes de automóviles tradicionales como GM normalmente se cotizan por menos de 10 veces las ganancias.

Podría ser un problema, pero parte de la valoración mejorada de GM proviene de pensar en un Tesla brillante (TSLA) a medida que los inversores se convencen de que los autos eléctricos más inteligentes y autosuficientes pueden beneficiar más que la simple compañía de Elon Musk.

Aunque Darby está preocupado, no es tan negativo. “Se justifica cierta cautela al volverse demasiado bajista en el sector a corto plazo”, agregó Darby, incluyendo en su informe una cita de EB White que resume la importancia de los automóviles. «Todo en la vida está en otra parte», escribió White, «y se llega en automóvil».

Los inversores deberían estar atentos a los precios de los coches usados, pero aún no reaccionar de forma exagerada. Se espera que los resultados a corto plazo de las empresas del sector automotriz sean sólidos, gracias a mejores precios en la industria. La reacción a los próximos informes de ganancias y los comentarios de la gerencia sobre las conferencias telefónicas de ganancias será la próxima oportunidad para que los inversores vean si los precios de la inflación están en auge o si la burbuja estalla.

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