mayo 13, 2021

JPMorgan ve «un mal presagio» para las acciones chinas. Este es el por qué.

¿Se dirigen las acciones chinas a otra caída, como en 2015 o 2018?

(Foto de Greg Baker / AFP a través de Getty Images)

Según el banco de inversión JPMorgan, el desarrollo de los flujos de capital, la depreciación del yuan frente al dólar y el bajo rendimiento de las acciones chinas pintan un panorama cauteloso para el mercado financiero chino..

Después de un período prolongado de entrada en bonos y acciones chinas, ha habido signos recientes de desaceleración, dijeron el miércoles analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou. Esto plantea dudas sobre si las acciones chinas están en camino de una caída como las que se vieron en 2015 y 2018.

Las entradas netas de bonos en tierra se volvieron ligeramente negativas en marzo, dijeron analistas, revirtiendo la tendencia de fuertes entradas en enero y febrero. Mientras tanto, la depreciación de la moneda sigue siendo relativamente modesta, con el yuan cayendo alrededor de un 0,75% frente al dólar en los últimos tres meses.

Sin embargo, esta relativa estabilidad de la moneda en realidad podría «plantear cierta vulnerabilidad a la reducción del riesgo», dijeron analistas, particularmente si la desaceleración de las entradas continúa en combinación con las salidas persistentes.

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Todo esto en un contexto de grave rendimiento inferior al de la renta variable china. El índice MSCI China, que incluye a más de 700 empresas chinas grandes y de mediana capitalización, ha tenido un rendimiento inferior al índice MSCI de mercados emergentes más grande en un 9% desde mediados de febrero. El índice compuesto de referencia de Shanghai ha bajado más de un 2% desde principios de 2021.

El bajo rendimiento de las acciones chinas es aún más sorprendente en comparación con el panorama global más amplio: el índice MSCI China ha bajado un 17% desde mediados de febrero en comparación con el índice MSCI ACWI, que mide más de 3.000 componentes de capitalización grande y media en 23 países desarrollados y 27 países emergentes. mercados.

Esta debilidad actual en las acciones chinas parece estar impulsada más por inversores especulativos, dicen los analistas, que es similar al período de 2018. Ese año, el Índice Compuesto de Shanghai cayó casi un 25% a menos de 12 meses.

Al final, las caídas significativas en el mercado financiero chino en 2015, 2018 y 2020 estuvieron acompañadas de una corrección más amplia en los mercados de riesgo globales, lo que justificó los temores de los inversores en opciones al comienzo de cada año, dicen los analistas.

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La volatilidad de la renta variable ha disminuido recientemente, con el índice de volatilidad Cboe, o VIX,
cayendo por debajo del 17% la semana pasada contra alrededor del 25% a principios de año. Sin embargo, «la disminución de la volatilidad y la consecuente acumulación de posiciones en acciones está haciendo que algunos inversionistas teman que los mercados riesgosos se volverán demasiado vulnerables a un futuro shock o episodio de volatilidad», escribieron los analistas de JPMorgan.

Un método clave para evaluar este temor entre los inversores institucionales, dijeron, es examinar la demanda de coberturas. Esto se refleja en el índice de interés abierto put-call para las opciones sobre índices S&P 500, el mercado de opciones sobre índices bursátiles más líquido del mundo.

Los analistas señalaron que este índice comenzó el año en niveles altos, haciendo eco de las tendencias a la baja en 2015, 2018 y 2020.

«El hecho de que este año también haya comenzado con opciones que los inversores temen una corrección en las acciones», dijeron analistas de JPMorgan, «por lo tanto, es un mal augurio».