mayo 16, 2021

El oro debe volver. Barrick es una excelente forma de jugar.

Échele la culpa a la creciente aceptación de Bitcoin como una clase de activo alternativa o tasas del Tesoro más altas, pero el oro ha perdido algo de su brillo.

El metal cayó un 9% a $ 1,726 por onza troy en 2021, dejándolo un 16% por debajo de su récord de $ 2,063 alcanzado en agosto pasado.

Con la venta, el oro se ve atractivo, al igual que el gigante minero Barrick Gold

(símbolo: O). Las acciones de Barrick, a alrededor de $ 20, han bajado más de un tercio desde su máximo de verano y parecen baratas, cambiando de manos 15 veces las ganancias esperadas para 2021 de $ 1.33 por acción y un rendimiento del 1.8%.

Barrick y otras importantes empresas mineras de oro cotizan a bajo precio, en relación con su historia y su oro, a pesar de que están mejor administradas que nunca. Dirigido por el geólogo y cazador de caza mayor sudafricano Mark Bristow, Barrick tiene una impresionante cartera de minas.

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Materias primas y futuros

Hay 13 minas de oro importantes en el mundo con una producción anual proyectada de 500,000 onzas durante 10 años y con costos por debajo del promedio, dice Bristow. Barron en una entrevista, y Barrick posee o tiene interés en seis de ellos. Esto incluye tres en Nevada, dos en África y uno en República Dominicana.

“Tenemos los mejores activos y el balance más sólido de la industria, sin deuda neta y con la mejor gente”, dice el CEO. Barrick proyecta una producción anual de oro de 4.5 a 5 millones de onzas durante la década actual, al tiempo que brinda cierta exposición al mercado del cobre caliente.

Larry Pitkowsky, gerente del fondo mutuo GoodHaven, accionista de Barrick, está convencido. “Bristow es nuestro tipo de manager 24/7 y tiene piel en el juego”, dice. El año pasado, en medio de la pandemia, Bristow visitó cada una de las minas de la compañía tres veces.

Barrick «está comenzando a devolver más liquidez a los accionistas y el precio de las acciones es atractivo en relación con el flujo de caja libre», agrega Pitkowsky. Se espera que la rentabilidad del flujo de caja libre de este año sea cercana al 10%.

Si bien las tasas más altas de los bonos del Tesoro han disminuido el atractivo del oro, el contexto aún parece favorable.

“El oro es una inversión para mantener en estos tiempos desconocidos”, dice Bristow, “y el cobre se está convirtiendo rápidamente en el metal más estratégico del mundo” a medida que se acelera el ritmo de la electrificación.

Fred Hickey, editor del boletín High-Tech Strategist, dice que el control demócrata en Washington es optimista para el oro. «No hay límite en su gasto, lo que lleva a déficits gigantes (buenos para el oro), más monetización de la Fed (bueno para el oro) e inflación (excelente para el oro)», tuiteó la semana pasada, señalando paralelos con la década de 1970, cuando el metal precioso se multiplicó por 20. Ve que el oro volverá a su máximo de agosto de 2020.

La mayoría de los inversores tienen poca o ninguna exposición a las acciones de metales u oro. A pesar del aumento de Bitcoin, el oro sigue siendo la inversión alternativa probada en el tiempo. Para agregarlo a su cartera antes de que suba su precio, es posible que no haya una mejor apuesta que la de Barrick y su líder.

Bristow dirigió los recursos de Randgold,
un minero sudafricano que ha generado importantes beneficios durante más de 20 años. Luego lo fusionó con Barrick, con sede en Toronto, a principios de 2019 y se convirtió en CEO. Ese mismo año, atacó a su rival Newmont (NEM) con una oferta pública de adquisición hostil. La oferta fue retirada cuando las dos empresas acordaron fusionar sus valiosas operaciones mineras en Nevada. Barrick es el socio líder, con una participación del 61,5%.

Las acciones de Barrick se han quedado atrás de las de Newmont en 25 puntos porcentuales durante el año pasado. Bristow cuestiona la valuación más baja de Barrick en relación con Newmont y dice: “Tenemos activos de mejor calidad y estamos cotizando con descuento.

¿Por qué Barrick ha arrastrado a sus rivales? Newmont, la única compañía de oro en el S&P 500, paga un dividendo más alto, 3.6%, basado en una fórmula que vincula su pago al precio del oro.

Algunos inversores están decepcionados de que Barrick no haya elaborado una fórmula de dividendos similar. Paga nueve centavos por acción cada trimestre y planea emitir un dividendo especial de alrededor de 42 centavos por acción este año a partir de las ganancias de la venta de activos en 2020.

Luego está el interés de Bristow en comprar compañías de oro o cobre, lo que ha confundido a los inversionistas que temen que Barrick esté pagando demasiado.

El CEO refuta estas preocupaciones. “Mire nuestro historial de fusiones y adquisiciones y no nos hemos equivocado ni una sola vez, estoy hablando de mí y de mi equipo”, dice, marcando los acuerdos en Randgold, la fusión de Barrick y la empresa conjunta de Newmont. “Actúo como un propietario porque soy un gran propietario”, dice, señalando que posee más de cinco millones de acciones.

Como empresa minera de oro bien administrada, Barrick puede ser una protección contra las turbulencias financieras. Es un descubrimiento seductor.

Escribir a Andrew Bary en andrew.bary@barrons.com