abril 15, 2021

La prueba de Howey no se ajusta a los argumentos de investigación de la regulación criptográfica

La Iniciativa de Investigación Blockchain de la Universidad de Ripple (UBRI) financió el Fintech and Blockchain Collaboratory del Centro Rutgers para el Derecho Corporativo y la Gobernanza, encabezado por el profesor Guseva. Esta colaboración de investigación resultó en la aparición de un artículo de investigación que describe las inconsistencias de la SEC en la regulación de las criptomonedas.

La prueba de Howey es una función de regularización financiera creada por la Corte Suprema para determinar si transacciones específicas son contratos de inversión. Esta prueba, utilizada durante más de 70 años, determina que las transacciones consideradas valores están sujetas a obligaciones de divulgación y registro. La prueba de Howey es problemática para las criptomonedas porque se pensó en una era anterior a las monedas digitales y, según una investigación reciente de Guseva, ya no es adecuada para juzgar las innovaciones en la moneda digital.

“Me preocupan las inconsistencias dinámicas en las recientes acciones de cumplimiento de la SEC. Junto con el amplio alcance de la prueba de Howey, las inconsistencias en la aplicación pueden exacerbar la incertidumbre y no brindar a los participantes del mercado una comprensión clara ex ante de las leyes de valores ”.

En diciembre pasado, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos intentó demandar a Ripple Labs por no registrar sus tokens, creyendo que la criptomoneda XRP es un valor, aunque excluye a Bitcoin y Ether de la regulación como acciones o bonos. Ripple ha impugnado esta demanda, basándose en las fallas de la prueba de Howey:

«La presentación de la SEC, basada en una teoría legal de gran tamaño, se reduce a elegir a los ganadores y perdedores de la moneda virtual, porque la SEC eximió a Bitcoin y Ether de regulaciones similares».

La investigación de Kuseva citó a Ripple, Telegram y Kik Interactive como ejemplos de leyes de valores inconsistentes, que penalizaron a las empresas mencionadas con multas de hasta $ 5 millones en el caso de Kik y prohibieron a Telegram vender su criptomoneda. Si la SEC tiene éxito en demandar a Ripple Labs, las consecuencias para otras criptomonedas descentralizadas podrían ser graves.

La SEC ha señalado la importante diferencia entre las criptomonedas y los tokens, como dijo recientemente el presidente de la SEC, Jay Clayton:

“Hay diferentes tipos de activos criptográficos. Permítanme intentar dividirlos en dos áreas. Un medio puro de intercambio, el que se cita con más frecuencia, es Bitcoin. Como reemplazo de la moneda, la mayoría de la gente lo ha identificado como no un valor. Luego están los tokens, que se utilizan para financiar proyectos. He dicho públicamente que hay muy pocos, no hay que yo haya visto, tokens que no sean títulos. «

La corriente cuadro implementado por la SEC utiliza la prueba de Howey para determinar si un activo digital es un contrato de inversión cuando hay «inversión de dinero en una empresa conjunta con una expectativa razonable de obtener ganancias de los esfuerzos de otros», pero la prueba no especifica la diferencia entre un token de utilidad, una moneda y un valor.

Si la SEC tiene éxito en demandar a Ripple Labs y determina que su token XRP es de seguridad, las consecuencias para otros tokens de cifrado probablemente serán de gran alcance. Mientras tanto, el mercado de las criptomonedas continúa expandiéndose.