mayo 8, 2021

Cómo jugar la tendencia cíclica en acciones con « call spread collares »

Un avión Boeing 757 de Delta Air Lines.

Daniel Slim / AFP a través de Getty Images

Vaya macro.

Esta es cada vez más la recomendación de los estrategas de los grandes bancos frente a las fuertes condiciones macroeconómicas, lo que sugiere que las acciones cíclicas pueden estar a punto de superar a otros estilos de inversión, como el crecimiento.

El objetivo de Wall Street es pasar de los líderes tradicionales del mercado que se encuentran entre las principales acciones tecnológicas a nombres que a menudo no forman parte de la narrativa del mercado.

JP Morgan,
Por ejemplo, analicé el índice Russell 3000 para acciones con características tales como un volumen de negociación diario promedio de tres meses superior a $ 10 millones, capitalizaciones de mercado superiores a $ 1 mil millones y una preferencia por acciones que tienden a exhibir más volatilidad que el mercado. .

Si bien la calle disfrazará el interés por las acciones cíclicas en un lenguaje cuantitativo, el tema está impulsado por una idea que cualquiera puede entender. Mucha gente cree que la economía de EE. UU. Volverá este año, ya que la gente está ansiosa por gastar dinero después de que la pandemia de Covid-19 nos haya mantenido a tantos en cuarentena en casa.

«Creemos que un movimiento hacia valores y acciones cíclicas debería acelerarse a finales de la primavera y el verano», dijo recientemente en una nota Shawn Quigg, estratega de derivados de JP Morgan.

También se espera que el repunte gane impulso gracias a un repunte continuo en las materias primas y un resurgimiento en el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que Quigg llamó catalizadores a corto plazo para el valor y las acciones cíclicas.

Para preposicionar, Quigg recomendó que los clientes consideren los collares de diferenciales de llamadas de junio en Cleveland-Cliffs (símbolo: CLF), Delta Air Lines (DAL), Synchrony Financial (SYF), Marathon Petroleum (MPC) y Phillips 66 (PSX).

Un collier call-spread implique la vente d’une option de vente et l’achat d’une option d’achat juste au-dessus du cours de l’action, et la vente d’un autre call avec un prix d’exercice más elevado. La estrategia posiciona a los inversores para comprar acciones en declive y participar en avances.

Sin embargo, en lugar de utilizar precios de ejercicio, Quigg utilizó una convención de precios que es común entre los inversores institucionales y menos conocida entre otros inversores.

Quigg sugirió que sus clientes se concentren en vender una opción put al 90% y comprar una opción call al 102,5%, mientras que venden una opción call al 110%. En traducción, esto significa que los inversores deben vender una opción de venta que esté un 10% por debajo del precio de la acción, comprar una opción de compra que esté un 2,5% por encima del precio de la acción y vender una opción que esté un 10% por encima del precio de la acción.

No todas las opciones coincidirán naturalmente con el acuerdo de precios debido a las diferencias de precio de ejercicio entre diferentes acciones. Los inversores deben considerar los criterios de precios como una guía para seleccionar los precios de ejercicio.

Los factores estacionales también pueden respaldar las operaciones.

Los movimientos cíclicos en las acciones podrían ser más fuertes de lo merecido ya que la liquidez del mercado sigue siendo baja, señaló Quigg, lo que podría aumentar el potencial de que las acciones suban bruscamente ya que el volumen de transacciones no es suficiente para absorber el interés en el mercado. Las diferencias de precios podrían ser particularmente agudas en el verano, ya que gran parte de Wall Street se dirige a sus casas de vacaciones.

Steven M. Sears es presidente y director de operaciones de Options Solutions, una empresa especializada en gestión de activos. Ni él ni la empresa tienen una posición en las opciones o los valores subyacentes mencionados en esta columna.

Escriba a editors@barrons.com