mayo 12, 2021

Cómo Janet Yellen lanzó el mercado de valores a dar vueltas

Secretaria de Hacienda Janet Yellen.

Casa Blanca / Bloomberg

Janet Yellen, la secretaria del Tesoro, aprendió algo que Janet Yellen, la ex presidenta de la Reserva Federal, probablemente ya sabía: no hables de tasas de interés, especialmente si estás preocupado por la reacción del mercado. .

En una conferencia organizada por el Atlántico el martes por la mañana, Yellen sugirió que las tasas podrían tener que aumentar ya que el gasto planificado de la administración de Biden podría provocar un sobrecalentamiento de la economía de Estados Unidos. Pero en una charla del Wall Street Journal celebrada después del cierre oficial del mercado a las 4 p.m.EDT, intentó revertir esos comentarios anteriores, evitando cuidadosamente cualquier predicción sobre las tasas de interés y enfatizando su respeto por la independencia del banco central.

Hoy temprano, observó que «pueden ser necesarias algunas alzas de tasas de interés muy modestas» para evitar que la economía se sobrecaliente. Podría ser necesario debido a los planes de gastos de más de 4 billones de dólares presentados por la Casa Blanca, aunque los calificó como «relativamente pequeños para el tamaño de la economía».

Los primeros comentarios de Yellen a media mañana aceleraron la caída de las acciones que ya estaban en marcha, particularmente en el Nasdaq Composite, dominado por la tecnología.,
que terminó un 1,88% más bajo el martes. Eso ha limitado una caída del 3,19% en las últimas tres sesiones, lo que refleja la reciente debilidad del índice a pesar de los explosivos informes de ganancias de algunos de los nombres de la tecnología megacap.

Pero el S&P 500 más grande cayó un 0,67% y terminó solo un 1,11% de su máximo histórico alcanzado el jueves anterior, mientras que el Dow Jones Industrial Average logró una ligera ganancia del 0,06%, ayudado por los nombres de la salud y la industria.

Las acciones tecnológicas que cotizan a múltiplos altos de precio / ganancias siguen siendo vulnerables a tasas de interés más altas, dice Quincy Krosby, estratega jefe de mercado de Prudential Financial. Yellen también dijo que la economía podría acercarse al pleno empleo el próximo año. “Entonces la conclusión lógica fue que las tarifas subirían. Se puede ver lo sensible que era el mercado a esto, especialmente los algoritmos que no pierden ni una sílaba ”, agregó, en referencia a los algoritmos informáticos programados para comprar o vender en informes sin operadores humanos.

Los primeros comentarios de Yellen se parecían más a los pensamientos de algunos presidentes de la Fed, que tal vez ni siquiera hayan votado sobre la política monetaria, que a los comentarios del responsable de la formulación de políticas del poder ejecutivo. En la administración anterior, la Casa Blanca se quejó con vehemencia de los aumentos de las tasas de interés de la Fed, una desviación del respeto de larga data por el banco central.

A pesar de la ruptura del muro chino entre el Tesoro y la Fed, Tom Porcelli, economista jefe de Estados Unidos de RBC Capital Markets, elogió las «sabias palabras» de Yellen. En una nota al cliente, preguntó si su observación era realmente sorprendente dada la creciente fortaleza de la economía.

De hecho, Krosby de Prudential agrega que los mercados pueden haber sido particularmente sensibles a los comentarios del Secretario del Tesoro, dados los “números susurrados” para el informe de empleos de abril que se presentará el viernes con un aumento de $ 1 millón o más, más salarios no agrícolas. Esto seguiría al fuerte aumento de 916.000 en marzo.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, siempre ha insistido en que la política monetaria no se endurecerá hasta que se logre un progreso sustancial para cubrir el déficit restante de más de 8 millones de puestos de trabajo debido a la pandemia de Covid-19. La Fed también considera que el fuerte aumento de la inflación es transitorio, el resultado de los cuellos de botella de la oferta y los llamados efectos base, una opinión que Yellen reiteró en sus comentarios posteriores al mediodía.

Powell se apega firmemente al cronograma de la Fed de no aumentar su objetivo de fondos federales del rango actual del 0% al 0,25% hasta finales de 2022 y «no piense en pensar» en recortar sus precios. $ 120 mil millones en compras mensuales de valores , Observa Krosby. Aún así, muchos observadores creen que la Fed tendrá que comenzar a discutir recortar sus compras de bonos a finales de este año. Una desaceleración en este flujo de liquidez probablemente sacudiría los valiosos mercados bursátiles.

Escribir a Randall W. Forsyth en randall.forsyth@barrons.com