mayo 16, 2021

3 lecciones de inversión de la fisura de Archegos

A medida que se desarrolló la saga de llamadas de margen de $ 30 mil millones de Archegos durante la semana pasada, algunas lecciones fundamentales de inversión han brillado a través del humo y el polvo de una importante crisis del mercado. Ninguna de estas tres lecciones es nueva, pero todas merecen ser revisadas.

  • El apalancamiento mata. Se dice que Archegos tiene alrededor de $ 10 mil millones bajo administración y entre tres y diez veces más que su exposición al mercado. Es arriesgado. ¿Si un fondo de $ 10 mil millones invierte todo eso y pierde el 20%? 100 todavía tiene $ 8 mil millones; no es un buen día, pero probablemente no sea un desastre. ¿Si otro fondo de $ 10 mil millones invierte $ 50 mil millones y pierde el 20%? No queda nada, porque el 20%. 100 de $ 50 mil millones son $ 10 mil millones.

  • La concentración excesiva es arriesgada. Archegos habría concentrado la mayor parte de su exposición en unas pocas posiciones, como ViacomCBS. Esto amplifica el riesgo. Hay inversores que abogan por una determinada concentración, como Warren Buffett. Pero la mayor participación de Berkshire Hathaway, Apple, representa alrededor del 25% de su cartera de acciones y el 13% de su capitalización bursátil total. Y la acción es, después de todo, Apple, que representa casi el 6% de todo el S&P 500..

  • Se diligente.
    Goldman Sachs dijo Barron en una declaración enviada por correo electrónico el lunes de que sus pérdidas de Archegos no eran importantes. Goldman observó atentamente y actuó rápidamente cuando pensó que algo andaba mal. Esta combinación es casi tan buena como tener razón.

Jugar el juego como Archegos no invierte, es más parecido al comercio. Y la mayor lección de todas es saber la diferencia entre los dos.

La semana pasada

Corto pero lleno de acontecimientos

La semana comenzó cuando Wall Street continuó descargando bloques de acciones de Archegos Capital Management. Los volúmenes fueron bajos y las existencias mixtas al final del trimestre. Pero las pistas se reunieron después de que se dio a conocer el plan de infraestructura del presidente; el S&P 500 rompió 4000, los rendimientos cayeron y la OPEP + elevó sus objetivos de producción. Durante la semana corta, sin operaciones el Viernes Santo, el Dow Industrials subió un 0,2% a 33.153,21; el S&P 500 ha subido un 1,1% a 4.019,87; y el Nasdaq Composite subió un 2,6% a 13.480,11.

Una gran venta

Las fuertes ventas hicieron que ViacomCBS y Discovery cayeran un 32% y un 25%, respectivamente, y afectaron a otras acciones, incluida Tencent Music Entertainment., Baidu, Farfetch, y IQIY. La venta de $ 30 mil millones fue provocada por llamadas de margen sobre acciones propiedad de Archegos, una oficina familiar de Bill Hwang, fundador de Asia Tiger Management. Credit Suisse y Nomura informaron pérdidas de un cliente estadounidense, que parecía ser Archegos; Credit Suisse también había sufrido pérdidas en el reciente colapso de Greensill Capital. Goldman Sachs y Morgan Stanley vendieron más rápido, limitando sus pérdidas pero atrayendo el escrutinio regulatorio.

Semana de la infraestructura

El presidente Biden anunció la primera parte de su plan de infraestructura, $ 2,3 billones durante 10 años para carreteras y puentes, acceso de banda ancha, I + D de semiconductores y energía limpia. Biden quiere pagar el plan aumentando el impuesto corporativo del 21% al 28% y reteniendo impuestos sobre los ingresos extranjeros. A principios de semana, anunció un plan para impulsar los parques eólicos marinos.

Vacunas y casos

Los casos de covid, las hospitalizaciones y las muertes están aumentando, incluso a medida que aumentan las vacunas. Biden dijo que habría suficientes vacunas para el 90% de los adultos estadounidenses para el 19 de abril, y dijo que las farmacias que proporcionan vacunas bajarían de 17,000 a 40,000. También respondió a las alarmas de los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades instando a los estados a restablecer las autorizaciones de máscara y reapertura lenta. Mientras tanto, Estados Unidos ha creado 916.000 nuevos puestos de trabajo.

Despegado

Un buque portacontenedores atrapado en el Canal de Suez fue liberado el lunes después de que las dragas, ayudadas por la marea alta y la luna llena, despejaron la proa y los remolcadores lo liberaron. Luego, unos 420 barcos reanudaron su movimiento y se reanudó el comercio.

Anales de la celebración de acuerdos

The Wall Street Journal informó que Micron y Western Digital estaban explorando acuerdos para comprar el fabricante japonés de semiconductores Kioxia Holdings por 30.000 millones de dólares. Kioxia había considerado una oferta pública … News Corp, padre de Barron el editor Dow Jones, acordó comprar el brazo de consumo del editor educativo Houghton Mifflin por $ 349 millones … La Comisión Federal de Comercio quiere bloquear la fusión vertical del secuenciador genómico Illumina con Grail, una empresa derivada que desarrolló análisis de sangre para el cáncer.

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